招商银行-高端装备之海洋工程装备行业专题:至暗时刻已过,优质产能价值提升.pdf
- 上传者:小龙人
- 时间:2024/01/22
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招商银行-高端装备之海洋工程装备行业专题:至暗时刻已过,优质产能价值提升。油气开发由陆地走向海上,由浅海走向深海。原油价格是决定油服产业景气度 的源头。考虑到 OPEC+挺价意愿强烈、其他地区增产能力有限,中短期原油价格 中枢有望维持在 60 美元/桶以上,油气开采活动将保持活跃。相较于陆上项目, 海洋油气项目尤其是深海油气储量资源丰富、地域分布广泛、开采成本已大幅下 降至具有竞争力水平,全球油气勘探开发投资将向海上项目倾斜。规划上看,海 洋油气巨头公司资本开支增长意愿明确,带动海洋油气服务及海洋工程装备产业 景气上行。
海工市场景气度阶段性回升,中短期内海工装备订单的保障度有所提高。上 一轮海工危机由多重风险因素叠加导致供需急剧失衡:原油价格战导致油价暴 跌、油气开发需求下滑;建造产能严重过剩带来市场无序竞争,船东违约成本极 低;中国船厂作为新进入者在生产管理能力、合同条款谈判等方面较为落后。 站在当下,油价大幅下跌的可能性较低,海上油气成本显著下降,海上开发需求 具有一定的持续性;供给端海工产能大量出清、竞争格局优化,中国船厂市场地 位提升,头部厂商话语权增强,优质海工产能价值将持续提升。
海洋油气项目各环节装备逐步复苏,高技术装备产业链进一步向中国转移。 海上油气项目开发周期长、投资额金额大,各环节景气度存在差异,建造模式及 订单特征有所不同。1)生产环节先行体现景气度,安全性相对更高。深远海开发 趋势下,浮式生产平台新建造需求有望延续年均 10 艘订单落地,中国企业将持续 推进“总包+设计+建造及关键装备+总装调试”的全产业链替代。2)钻井平台运 营端租金及利用率有所回升,建造端库存平台出清接近尾声,但新建造订单落地 仍需等待。3)海工辅助船舶运营端已回暖,但新造船需求仍持续低迷。受益于海 上油气开发与海上风电安装需求上行,新造海工辅助船舶订单有望回升。
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