2024年汽车行业策略报告:配置确定性高增长,国际化和智能化.pdf
- 上传者:浪潮
- 时间:2024/01/22
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2024年汽车行业策略报告:配置确定性高增长,国际化和智能化。整车:结构亮点突出,电动化和出海增长确定性高,中国汽车产业 GNP 时代开启。 23 年汽车批售 2553 万,同比+10.2%,超年初市场预期,主要源自出口增量和国内市场以价换量,电动车批售 886.4 万辆,同比增长 36.3%,渗透率 34.7%。预计 24 年乘用车批售 2650 万辆,同比+5%。电动化和出口是国内批售口径数 据核心增量:
1)电动化:城市 NOA 和新车型驱动下,我们预计电车批售 1140 万辆,同比+31%,渗透率 43%;
2)出海:我国汽车出口目的地市场较为均衡,24 年遍地开花趋势有望延续,且电车作为国产优势产品导出正在加速, 预计出口量 480 万台,同比+25.4%。广义出海口径下,我们必须要提示,随着 25 年多个主机厂产能出海的落地,只 统计中国批发数据,会低估中国汽车供应链的实际增速。汽车产业正逐步从 GDP 过渡到 GNP 时代。
国际化:我们认为,国际化主要有三个层次的投资机会:国产替代、T 链、产能出海。
1)国产替代:国内终端结构性价格战压力仍然会在中期持续(由可能的消费疲软+油电竞争引发),车企降本压力下 国产替代诉求增强。另外一个原因是:近年来车企研发周期的大幅缩短,改变了行业的游戏规则和比较优势,国内 企业的响应速度优势构成了强大的竞争力,格局较好的优质赛道有座椅、被动安全等;
2)T 链:新品周期驱动下,T 链是 24 年潜力较大的赛道,目前 T 链标的估值并无溢价、供应链价格体系稳定、产品 周期明确向上;3)产能出海:中国汽车产业出海,经历了 1.0 到 2.0 时代的跨越,1.0 时代产能靠并购、客户靠零 散争取,2.0 时代自建产能+主机厂邀请。2.0 时代,时代的贝塔属性更为厚重,实现盈利的时间和范围都会大幅度 改善。
智能化:关注产品周期和 0-1-N 方向。
1)整车:城市 NOA +产品周期 2 维选股法。城市 NOA 是未来几年主机厂的胜负手,选配率已经超过 50%,城市 NOA 算 法领先的车企将逐步获取竞争优势;产品周期是成长性的另外一个重要指标,24 年看,华为系、新势力乃至部分传 统车厂,供给端看都将迎来车型供给大年,重点关注华为系等。
2)L3 催化的 0-1-N 方向:如激光雷达、传感器清洗、底盘智能化等。此外,随着 AI 的发展,座舱交互能力在快速 提升,对显示的发展提出了新要求,产品将从平面化到立体化。目前座舱的互动有屏幕、HUD、机器人等,未来的互 动升级方向将是新的显示技术,关注后续龙头车企的技术路线更新。
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