继峰股份研究报告：乘用车座椅国产替代领头羊，格拉默盈利改善可期.pdf

上传者：风****
时间：2024/01/09
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继峰股份研究报告：乘用车座椅国产替代领头羊，格拉默盈利改善可期。深耕乘用车内饰件赛道 27 年，并购格拉默实现全球化布局。公司成立于 1996 年，是专注于头枕、扶手等乘用车内饰赛道的行业专家。2019 年，公司收购德国百年汽车内饰巨头格拉默，成为全球乘用车头枕、扶手、中控系统及商用车座椅等细分行业的龙头。公司客户广泛覆盖大众、奔驰、宝马、日产、比亚迪、理想、蔚来、小鹏等国内外车企，并在全球 20 个国家拥有约 70 家子公司已经形成了全球生产、物流和营销网络，实现全球化的战略布局。

继峰本部精益化管理能力强，赋能下格拉默盈利改善可期。继峰本部是专注于内饰赛道的行业专家，精益管理能力强，2018 年以前产品毛利率维持在 30%以上。一方面，随着汽车市场需求回暖、钢材等原材料价格回落，另一方面，继峰本部在降本增效等一系列管理措施赋能下，格拉默盈利能力有望逐步改善。

乘用车座椅国产替代的领头羊，打开二次成长空间。在汽车电动化和智能化趋势下中国品牌车企崛起正当时，自主车企市占率提升推动乘用车座椅国产替代新机遇，2025 年国内乘用车座椅有超千亿元市场规模。公司并购格拉默后，凭借研发设计、品牌、精益化管理和资金实力的核心优势，进军乘用车座椅市场，有望打开二次成长空间。截至 23 年 10 月，公司已经斩获自主+合资品牌多个乘用车座椅定点项目。