泰胜风能分析报告:重点布局“海风+出海” ,逻辑共振助力成长.pdf
- 上传者:一树梨花
- 时间:2024/01/08
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泰胜风能分析报告:重点布局“海风+出海” ,逻辑共振助力成长。泰胜风能在风电装备行业深耕多年,专注于风电塔筒、管桩等产品的研发制造。 公司成立于 2001 年,并于 2022 年变更为由国资控股,实控人为广州经济技术 开发区管理委员会。公司自成立以来便专注于风电塔筒的研发制造,并在 2013 年进军海上风电装备领域,形成“陆风+海风”领域协同发展的业务模式。随着 新一批风电项目的有序推进,2023 年国内风电需求逐渐回暖,公司整体业绩也 呈现改善趋势。2023 年前三季度,公司实现营业收入 29.78 亿元,同比增长 40.29%,实现归母净利润 2.36 亿元,同比增长 41.82%。
“海风+出海”需求共振的背景下,风电塔筒、管桩企业有望充分受益。碳中和 背景下,国内陆风装机有望持续增长,海风仍具备较大的发展空间,根据我们测 算,2025 年风电塔筒、管桩总市场规模为 500 亿元,较 2022 年实现翻倍增长, 其中陆风和海风分别为 236 亿元和 264 亿元。海外市场方面,亚太地区作为风 电新兴市场,未来风电装机增量较为可观,根据 GWEC,2022 年亚太地区(除 中国大陆)陆风新增装机容量为 4.39GW,并预计到 2027 年将达到 12.30GW, 22-27 年 CAGR 为 22.88%。受益于较好的竞争格局,以及重点国家对华风电塔 筒反倾销措施持续改善,国内风电塔筒企业迎来较好的出海机遇。
积极扩产迎合需求,出海业务持续发力。(1)公司积极扩张高盈利性的“海风 +出海”产能,有助于保持更强且更稳定的盈利能力。公司在产能、码头等方面 具有优势,未来有望推动其市占率持续提升。(2)近年来公司海外业务持续发 力,出口产品具有更高的毛利率;和国内其他竞争厂商相比,泰胜风能的优势之 一在于其海外营收占比较高。公司在海外风电市场具备较强竞争力,随着出口基 地产能逐渐释放,未来海外业务规模有望进一步增长。(3)公司的国资背景有 利于增强其资源整合能力以及资金实力;此外,公司积极探索风电场开发等业务, 已持有 50MW 风电场项目,未来有望形成业务协同发展。
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