学大教育研究报告:供给侧出清,高中教培品牌力强,职业教育有望成为第二增长曲线.pdf
- 上传者:浪潮
- 时间:2024/01/04
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学大教育研究报告:供给侧出清,高中教培品牌力强,职业教育有望成为第二增长曲线。个性化教育龙头,双减后业绩恢复亮眼:公司是传统个性化教育龙头, 成立于 2001 年,在 K12 一对一及一对多教培领域深耕多年,已经形成 了较好的行业口碑和品牌认知,双减后公司剥离 K9 阶段教培,聚焦高 中阶段个性化教育,同时发展职业教育、文化服务、教育数字化等新业 务。转型后公司业绩恢复亮眼,2023 年前三季度收入/归母净利润分别 为 17.93/1.17 亿元,同比增长 22.25%/1365.08%。
政策趋于稳定,双减后机构转型出清改善竞争格局,高中教培需求稳定: 1)政策稳定:双减后政策环境趋于稳定,公司 K9 业务关停,高中教培 收政策打压较小。2)行业竞争格局大幅改善:双减下中小教培机构大 幅出清,现有高中阶段已经发放新的牌照,现存持牌培训机构资源稀缺, 行业竞争格局改善。高中教培需求刚性。截至 2023 年 6 月末,公司拥 有个性化学习中心近 270 所,2023 年以来招生增长迅速,截至 2023Q3 公司合同负债为 8.3 亿元,同比增长 13.6%,教培业务增长拉动公司业 绩恢复。
中等职业教育前景广阔,未来或有望成为公司第二增长曲线:公司积极 布局职业教育赛道,业务涵盖中等职业教育、高等职业教育、产教融合、 职业技能培训四个版块。K12 学校板块每年可给公司贡献稳定的收入利 润,全日制培训基地同样需求旺盛,收入增速较快,中职层面公司已收 购和托管 4 所中职院校,与近 20 所中等职业学校达成合作,虽然现阶 段在阶段贡献不高,但未来增长空间较大,公司现在储备项目较多,未 来收并购如果按期落地,则有望为成为公司第二增长曲线。
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