A股2024年流动性展望：资金面温和改善，成长风格占优.pdf

A股2024年流动性展望：资金面温和改善，成长风格占优。展望 2024 年，货币政策有望延续宽松格局，资本市场资金迎来新结构和新均 衡，资金需求受限，资金面有望温和净流入。随着美联储结束加息以及进入降 息，美元指数和美债收益率迎来“双降”，叠加国内经济和盈利预期改善的提振 作用，外资有望回流。综合供需测算，2024 年 A 股资金净流入规模可能超千 亿。在国内宏观和微观流动性以及外部流动性改善的环境下，建议关注 A 成长风 格的投资机会。

回顾 2023 年，国内货币政策总体保持宽松，货币市场利率波幅扩大，利率中 枢先抑后扬。相比美联储激进加息，国内货币政策始终保持定力，坚持以我为 主，坚定稳健的货币政策取向，并配以灵活适度的调节。信用派生方面，全年 新增社融增速 6 月滚动同比小幅波动，社融回升的幅度大幅缩小，持续时间缩 短，结构上政府部门中长期融资需求回升明显，成为加杠杆的主要部门。总体 来看，目前央行呵护资金面态度明确，不管从目前的经济数据还是降低实体经 济融资成本目标来看，货币政策仍有望保持相对宽松。

2024年内部增量资金有望温和流入，资本市场资金新结构与新均衡。1）活跃 资本市场政策落地，新的资金供需格局正在形成。资金供给端，引导长期资 金入市、降低融资保证金比例、鼓励上市公司回购，为市场注入源头活水。资 金需求端，降低交易费用、调节IPO及再融资节奏、规范减持三箭齐发缓解市 场资金压力。展望 2024 年，随着市场风险偏好回暖，资金供给端的规模有望 较 2023 年明显改善。资金需求端在政策调节下将整体放缓，新的资金供需格 局正在形成。2）2024 年 ETF 仍有望保持扩张趋势。展望 2024 年，预计随着 A股转好，在企业盈利分化加大和结构性行情下，新兴行业和主题 ETF仍可能 是投资者参与结构性机会的重要工具；另外，在震荡的市场行情下，ETF往往 也是投资者进行逆势布局和波段操作的工具。3）2024 年北向资金有望重回净 流入。海外 2024 年美联储走向降息和扩表应该是大概率事件，美债收益率下 行趋势有望进一步强化，北上资金风险偏好有望改善。国内经济基本面改善有 望支撑人民币重回升值吸引外资流入。4）上市公司回购有望继续发力。回购 规则优化，回购门槛进一步降低，股份回购有望继续发力贡献增量资金。

2024 年美元指数和美债收益率“双降”，成长风格相对占优。随着美联储加 息周期逐渐进入尾声，降息预期升温，美元指数和美债收益率有望呈现“双 降”格局。如果国内政策发力带动社融上行，则对 A股形成有利支撑。从 A股 的风格来看，成长风格有望相对占优。

2024 年股市流动性展望：外资回流，资金需求受限，资金面温和改善。展望 2024 年，随着美联储结束加息甚至开启降息，外部流动性环境对 A 股的约束 明显减弱，叠加国内政策发力和经济好转，市场风险偏好将回暖，资金供给端 的规模有望较 2023 年明显改善，其中外资有望回流，保险资金入市规模随着 保费收入改善而扩大。资金需求端在政策调节下整体放缓，IPO、再融资、股 东减持等或较 2023 年收窄。综合供需测算，2024 年 A 股资金或净流入 3000 多亿元。