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小米汽车专题研究：变革已至，跨界生长。小米汽车沉淀多年，有望成为汽车行业的破局者。小米汽车不仅仅是自从 2021 年官宣后的突击式铺垫，而是过去十年公司在汽车行业的积累，雷军自 2013 年 两度拜访马斯克并购买特斯拉汽车，此后小米集团在智能汽车领域持续通过投融 资优化自身的能力圈。从核心人员来看，小米汽车均来自于手机业务的元老以及 外聘的汽车专家，其中设计团队拥有十年以上的汽车设计经验，由此打造的 SU7 具备黄金比例的轮轴比、轮高比以及宽高比，并实现了目前全球量产轿车中最低 风阻系数 Cd 0.195。我们认为 SU7 有望成为小米汽车“人车家”全生态的战略 节点，而 HyperOS 背后的供应链整合能力、潜在客户群体以及小米在手机领域 积累的极致效率也将成为小米汽车供应链升级迭代的基石。

SU7 配置锋芒已现，跻身行业第一梯队。自研是小米汽车的根基，也是小米汽 车将自身大量 AI 能力复用到汽车的答卷，从 12 月 28 日小米汽车的技术发布会 上我们能看到几大核心零部件的突破：1）电驱：小米超级电机 V8S 最高转速 27200rpm，并实现全球领先的电机功率密度 10.14kW/kg，高于 Tesla Model S Plaid 的 6.22kW/kg 和 Porsche Taycan Turbo 的 5.29kW/kg，性能突破主要来 源于材料、结构、散热的全面自研，公司预计 2025 年装车；2）电池：小米自 研了全新超级 800V 碳化硅高压平台，高压电池包采用自研 CTB 一体化电池技 术，有效降低了汽车的竖向高度，并在散热、隔热、热管理等方面均做到了行业 顶尖水平；3）一体化压铸：小米汽车在材料端自研兼顾强度、韧性和稳定性的 大压铸材料小米泰坦合金，一次性定制三套压铸机，大压铸 AB 组及一套传统冲 压方案；4）智能化：智能驾驶方面公司采用了行业领先的 BEV + Transformer+ 占用网络作为底层算法，整车搭载 1 颗激光雷达、11 颗高清摄像头、3 颗毫米 波雷达和 12 颗超声波雷达；座舱方面 SU7 搭载 16.1 英寸 3K 超清中控屏，超 大 56 英寸 HUD 等，并且能与手机端实现拓展互联。小米汽车在官宣造车 1000 天后便实现了电驱、电池、压铸及智能化领域的关键突破，并且在车型设计及性 能方面跻身行业第一梯队，体现了小米强大的研发效率以及手机端 Know-how 的复用能力。

销量拉动是明牌，有望出现新晋 Tier0.5 以及消费电子公司跨界契机。我们预计 小米 SU7 在 2024 年 3 月会正式发布，于 2024Q2 正式交付，我们预计全年销 量 6-8 万台，2025 年增长空间更为明确。根据各公司公告、工信部车型目录、 各个供应链公司在全景网投资者交流平台的回复，拓普集团、银轮股份、宁德时 代、汇川技术等都已成为小米汽车核心零部件供应商，小米汽车零部件赛道雏形 已现，SU7 以及后续小米车型销量有机会超预期对零部件的拉动是我们关注的 第一层显性逻辑。而小米集团进入汽车行业选择的自主研发、自主制造的全链条 路线，由此带来供应商深度赋能的机遇。回顾特斯拉中国供应链，拓普集团、三 花智控在特斯拉（从 model 3\Y 到机器人）中扮演的核心角色令公司的规模和业 绩得到了明确的扩张，小米汽车供应链或将出现新晋 Tier0.5 机会。此外，小米 在车规级的成功突破，也由此带来了消费电子侧的潜在跨界契机，此前在小米手机供应链的消费电子标的有望迎来供应链端的变革，真正实现“从手机到车”。