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金钼股份研究报告：龙头钼企，行业景气或有提升。龙头钼企，业绩优异。公司是全球钼行业内具有较强影响力的钼专业供应商，主要 从事钼系列产品的生产、销售、研发及钼相关产品贸易经营业务，致力打造中国钼 工业“航母”，积极推动钼产业高质量可持续发展，创建具有全球竞争力的世界一 流钼工业企业，引领全球钼工业发展。2023 年 1 到 3 季度实现归母净利 23 亿 元，同比增长 140%。

供给增长有限，需求逐步提升，钼行业持续景气。2022 年，全球钼产量为 26.21 万吨，其中我国占比 43%。目前海外多个大型钼矿山及伴生钼矿山均出现采矿量、 入选品位、回收率下滑的问题，海外钼矿减产，预期短期内此状况较难改变，海外 钼矿产量释放有限。国内方面，以安徽沙坪沟钼矿为例，安徽沙坪沟钼矿设计采选 矿石生产能力为 1,000 万吨/年，项目建设期 4.5 年，总投资预计 72 亿元，其中建 设投资 64 亿元，建成达产后年均产钼精矿含钼 2.72 万吨，投资回收期为 10.4 年 （含 4.5 年建设期）。项目建设时间长、资金投入高的特点一定程度上限制了未来 行业产能增量。需求方面，新能源行业发展带动钼的需求增长。钼具有耐高温腐 蚀、较低比阻抗以及环保等性质，可以广泛用于新能源领域。在该领域，钼主要应 用于碳酸锂、氢氧化锂反应釜、风电铸件等细分领域，随着新能源板块增长，钼应 用场景也在迅速增长。

资源丰富，产量稳定。公司拥有金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿两大矿山的开采权。其 中金堆城钼矿是世界六大原生钼矿之一，产品优质，适合深加工，保有矿石资源量 4.65 亿吨，平均品位 0.083%，服务年限 35 年；汝阳东沟钼矿资源量 4.71 亿吨， 平均品位 0.12%，服务年限 57 年。合计拥有权益内钼资源约 150 万吨金属量。 2019-2021 年公司钼精矿（折金属量）产量稳定。2019-2021 年公司钼精矿（折金 属量）产量分别为 2.26 万吨、2.23 万吨、2.12 万吨，产品产量相对稳定。