固收专题报告：近期国债期货走势及策略复盘.pdf

上传者：K********
时间：2023/12/30
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固收专题报告：近期国债期货走势及策略复盘。前两篇深度报告我们介绍了关于国债期货的基础知识和主流应用的策略，本篇我们将基于近期基本面变化，复盘国债期货相关指标，测算部分套利策略的收益。

从基本面看，11 月公布的 10 月宏观经济、金融数据喜忧参半，月末的 PMI 数据不及预期，12 月公布的通胀数据、社融数据也预期不佳，显示当前经济恢复的内生动力依然不强，基本面现状对债市而言仍比较友好。不过，政府债券供给压力和季节性等因素对资金面仍存在扰动，叠加降准预期的落空和高层会议重提“资金空转”，资金面维持偏紧状态仍使债市呈现震荡态势。

从现券来看，临近年末，短端的资金利率处于持续的紧平衡，维持高位震荡，长端利率的变化幅度越来越窄，10 年期国债收益率从 9 月中旬到 12 月初一直在 2.65%-2.70%窄幅震荡。随着年末中央政治局会议和经济工作会议的召开，政策面的利好进一步释放了市场的宽松预期，截至 12 月中旬，十年期国债收益率最低下至 2.62%，接近 3 个月以来低点。

从国债期货来看，总体来说期债走势和现券变化较为相关，自 10 月以来长端品种的修复显著强于短端品种。具体来看，10 月节前需求提前释放叠加 PMI 回落带来国债期货修复机遇。11 月合约换月前后，整体国债期货再度迎来空头主导的下行压力，但月末 PMI 的持续回落引发了多空双方的分歧。进入 12 月，押注货币政策超预期的多头力量重回主导。