国债期货半年度报告：水流花落去，债牛还复来.pdf

上传者：N******
时间：2023/07/03
热度：245
0人点赞
举报

国债期货半年度报告：水流花落去，债牛还复来。展望下半年，海外需求整体走弱，出口继续承压。内需方面，实体经济存在着周期性回暖的动力，但由于我国居民部门杠杆率已经较高，地产疲弱等结构性的问题会依然存在，而地产也会压制其他部门的需求，内需难以强劲启动。结构上消费、基建增速高于制造业高于出口、地产。消费需求的结构性改善带动下游物价温和回升，并进而逐渐传导到上游。考虑到经济内生动能不强，政策还会积极发力托底经济，在政策的带动下，全年经济增速有望实现 5%的目标。

政策面：兼顾托底增长与防范风险

政策会兼顾稳增长与防风险两重目标。预计在 7 月后，稳增长政策会逐渐推出，财政、产业政策仍有发力的空间。但政策的力度不会过强，一者 5%的增速目标并不高；二者过于重视短期增长有可能忽视防风险与调结构的目标。防范地产风险、城投平台风险仍是政策要重点发力的方向，相应地，提升金融系统的抗风险能力可能也是下半年的重点。预计央行仍会通过各种方式缓解商业银行的净息差压力，存款利率大概率下调，降息仍有可能。