新华保险研究报告:资产端高弹性的寿险标的.pdf
- 上传者:新加坡
- 时间:2023/12/27
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新华保险研究报告:资产端高弹性的寿险标的。新华专注寿险主业,持续突破发展。2012-2022 年归母净利润从 29.3 亿增长到 98.2 亿,复合增速 12.8%;2012-2022 年的 ROE 均值为 12.6%,表现较好。新华 偿付能力充足,处于行业上游, 2023Q3,其核心/综合偿付能力充足率分别为 146.1%/239.5%,高于主要同业。
渠道转型:个险产能拐点已现,银保贡献占比持续提升
新华个险坚持“提产能、优结构、稳增长”的发展路径,23H1,总人力 17.1 万,相比去年末下降 13.2%,降幅收窄,人均 NBV 产能触底回升,同比大增 82.2%。银保渠道的 NBV 贡献占比震荡提升,从 2016 年的 2.3%,提升到 2022 年的 14.3%,23H1,银保渠道 NBV 达 6.99 亿,占比 28.9%。
产品/服务:传统险占比稳步提升, 健康养老推进布局
从长险新单保费看,新华传统险占比稳定增长,从 2017 年的 26.2%增长到 2022 年的 37.2%,健康险受市场需求低迷及行业转型影响,占比从 2018 年的 58.7%, 降至 2022 年的 10.4%,分红险占比波动较大。新华持续布局康养产业,现有 19 个健康管理中心,1 个康复医院,3 个养老社区,赋能保险主业。
投资表现:规模持续增加,总投资收益率较高且波动小
新华投资资产规模逐年增长,2016-2022 年,规模复合增速 10%,2023Q3,规模 达 1.3 万亿元;从资产结构看,新华核心权益资产占比均值 10.8%,总权益资产 占比 18.5%,均处于行业上游,预计资本市场回暖向好带来的投资弹性更大。 2011-2022 年,新华净投资收益率有待提升,但总投资收益率表现较好,总投资 收益率均值达 5.18%,处于行业上游,波动标准差为 0.95%,波动较小。
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