新华保险研究报告：渠道转型，困局反转.pdf

新华保险研究报告：渠道转型，困局反转。新华保险启动战略转型：公司成立于 1996 年 9 月，总部位于北京，是一 家汇金公司控股的全国性专业寿险公司。公司 2022 年实现总保费收入 1631 亿元，同比下降 0.2%。其中长期险首年保费 388 亿元，续期保费 1197 亿元，短期险保费 46 亿元，占比分别为 23.8%/73.4%/ 2.8%。2018 年至 2022 年 ROE 分别为 12.25%/19.41%/15.36%/ 14.22%/9.29%，5 年 年均 ROE 位列上市险企第二。预计管理层的更迭将带领新华保险以多元 化长期险为核心实现全面变革。

行业引领转型方向：重疾险产能过剩、代理人团队规模萎缩是行业过去 几年的主要挑战。2022 年中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、 新 华 保 险 健 康 险 长 期 首 年 期 交 保 费 收 入 下 降 ： -62.1%/ -7.5%/-3.0%/-3.5%/-52.2%。受市场需求的变化及政策的引导作用，行 业将继续向产品多元化、服务细致化等趋势发展，预计未来 3 年总保费 收入将实现年均 6%的增速。

渠道产品协同发力：新华保险以渠道转型为核心，结合产品结构调整逐 步迈入新的发展周期。1）新华保险分红型保险及健康保险合力齐发， 为产品结构转型增速。预计分红型保险保费收入占比将从 35.48%提升至 38%，成为引领 NBV 增长的核心。2）渠道方面，通过优化团队质量实现 转型。截至 2022 年 12 月末，个险渠道月人均产能提升 18.8%。2022 年 银保渠道保费收入 439 亿元，同比增长 7.8%，未来新华保险将持续利用 自身国有体制特点，进一步加深与大型银行间的合作。

资产端配置高弹性：2022 年新华保险总投资资产同比增加 11.1%，总投 资收益 468 亿元，受国内外资产市场波动的影响，同比下降 18.8%， 2020-2022 年总投资收益率分别为 5.5%/5.9%/4.3%。权益类资产占比较 高为 23.3%，高于中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保的 17.6%/15.6%/12.3%/22.0%，铸就新华保险更好向上弹性。