博俊科技研究报告:轻量化赛道新星,业绩高增可期.pdf
- 上传者:王老师
- 时间:2023/12/21
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博俊科技研究报告:轻量化赛道新星,业绩高增可期。冲压市场空间广阔,行业格局有集中趋势。汽车制造可用工艺多,包括冲 压、铸造、锻压、挤压等。冲压生产效率高、产品强度较高,多用车身结 构件、防撞件等,单车价值超万元。车身零部件向集成化发展是大趋势, 在特斯拉带动下,一体化压铸加速行业变革,车企陆续量产后地板,前舱 和托盘亦有望突破。中短期维度,我们预计冲压、压铸等多种技术路线将 并存,到 2025 年,冲压市场空间约 2163 亿元。外资龙头产品、工艺、产 能布局较早,市场份额相对领先。近年国内新势力车企崛起,部分造车经 验较少,选择代工模式,发包向总成发展,国内公司陆续拿到新订单,规 模逐渐扩张,行业格局有集中趋势。
实现 Tier 2 向 Tier 1 转型,核心客户理想、赛力斯在强车型周期。公司 早期为汽车零部件二级供应商,深耕冲压领域,掌握冷、热成型工艺,可 满足客户对产品多方面的要求,2019 年起直接向主机厂供应总成产品,实 现了客户从 Tier 1 向整车厂、产品从零部件到模块化、典型产品尺寸从小 到大的全面切换。目前已获得吉利、理想、问界等主机厂总成订单,产品 升级叠加客户销量强势,公司冲压产品量价齐升,2022 年吉利、理想、赛 力斯已进入公司前五大客户,合计营收占比超 30%,绑定逐渐加深。当前 老牌自主长安、吉利积极向电动化转型,新势力理想 L 系列销售高增,纯 电系列发布在即,“鸿蒙智行联盟”问界 M7、M9 订单火爆,核心客户多 处在强车型周期,随着新车陆续发布,销售有望延续高增长,公司有望充 分受益。
工艺+产品+产能布局逐渐完善,业绩高增可期。公司掌握数控切割、冲 压、激光焊接、嵌件注塑、组装等工艺,拓展白车身、电池包、电驱等产 品,凭借产品和技术能力不断获取新订单,2023-2025 年在手订单合计金 额为 71.07 亿元。考虑到产能利用率处于高位,公司扩产常州基地,设子 公司建设河北、宁波及沙坪坝基地,相关新建产能将在 2024-2025 年逐步 投产。顺应行业趋势,公司前瞻布局一体化压铸,成都和常州博俊二期的 产线预计分别于 2024 年 4 月和 2024Q4 投产。随着在建项目陆续投产,公 司工艺、产品、产能布局逐渐完善,有望充分满足潜在客户的配套需求, 强化公司相关定点获取能力,助力公司长期增长。
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