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博俊科技研究报告：冲压行业新秀，绑定龙头客户迎高速增长。公司深耕冲压行业，产品包含转向、门框、动力、天窗系统等零部件以及 上/下车身、仪表台骨架等总成类车身结构件。客户方面，公司 20-21 年第 一大客户为蒂森克虏伯，22 年第一大客户为吉利，23H1 第一大客户为理 想。产品与客户的双维度拓展驱动公司业绩快速增长，根据公司 23 年业绩 预告，归母净利润中值为 3.07 亿元，YOY+108%，20-23 年 CAGR 为 66%， 同时盈利能力较为稳定，历史年度净利率在 10%以上，毛利率在 24%以上。

冲压市场格局分散，客户结构好的供应商份额有望提升

传统冲焊件的单车价值量上万元，包括车身覆盖件、车身结构件以及电池、 座椅、底盘等系统零部件。行业竞争格局分散，出于降低运输成本、缩短 供货周期、提高协同能力的目的，就近配套特征明显。在新能源车型开发 周期缩短、自主及新势力崛起背景下，建厂/服务响应速度快、成本优势明 显、具备集成化供货能力的国产冲压厂商迎来机遇，客户结构好的供应商 市场份额伴随下游客户销量份额增长持续提升。

公司绑定头部主机厂客户、拓展总成类产品带来量价齐升

量的维度：公司近年来持续拓展主机厂客户。20 年前五大客户均为 tier1， 至 22-23H1 前五大客户中主机厂占据主要席位，包括理想、吉利、比亚迪、 问界等。理想、问界、吉利、比亚迪等主机厂过去两年销量增长显著，拉 动公司相关配套量快速增长。

价的维度：公司积极布局白车身业务，带来 ASP 的提升。公司从 2018 年 起积极拓展了车身模块化业务，结合汽车行业轻量化发展趋势，相继成功 开发了侧围，后侧围内板等模块化产品，拓展白车身业务带来量价齐升。

一体压铸：公司积极储备一体压铸相关技术，已购入 5 台 3500-9000T 大型 压铸机，成都和常州博俊二期的产线预计分别于 2024 年 4 月和 2024Q4 投 产，有望凭借现有客户合作关系获取更多相关定点，带来新的增长曲线。