纯苯苯乙烯产业链2024年度展望：供需转紧改善估值，下游过剩压抑上限.pdf

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时间：2023/12/18
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纯苯苯乙烯产业链2024年度展望：供需转紧改善估值，下游过剩压抑上限。年度回顾：2023 年，原油带动芳烃价格偏强运行。苯乙烯产业链高增速投产，出现阶段性供给过剩。中下游品种的毛利中枢下移，对上游造成负反馈。苯乙烯上半年因下游复苏不及预期，高开低走；二季度末触及年内低点后，受调油逻辑和家电需求回暖影响，苯乙烯走出多头趋势；四季度淡季，纯苯累库且加工费收敛，苯乙烯受成本端拖累，震荡下跌。

纯苯展望：OPEC 减产的不确定性、宏观流动性的预期差和低库存或影响明年原油波动加大。供需平衡分析显示油价中枢或下移。国内芳烃供给逐年收紧，纯苯下游需求增长强劲，产业链利润或延续向上分配。明年纯苯有效产能增速 5.1%，下游苯乙烯有效产能增速 3.77%，己内酰胺有效产能增速 8.75%，苯酚有效产能增速 12.24%，己二酸有效产能增速 13.12%。

苯乙烯展望：明年下游 ABS 有效产能增速 13.73%，PS 有效产能增速 10.91%，EPS 2024 年有效产能增速 5.11%。苯乙烯供需有望改善，并存在去库预期。明年纯苯对苯乙烯需求的依赖度有增无减，苯乙烯得到的利润分配或较今年增加。但下游大规模投产导致过剩、毛利亏损，也限制了苯乙烯向上的空间。