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招商银行-新能源电子行业之功率半导体篇：新能源时代，国产功率半导体弯道超车新机遇。功率半导体的技术趋势与应用领域。功率半导体是电力电子设备实现电力转换 和电路控制的核心元器件，主要包括功率分立器件、功率模块和功率 IC。功率半 导体经历了一系列创新发展，围绕工艺和材料持续迭代升级，器件性能不断增 强。根据电压、功率和频率的不同选择，功率半导体广泛应用于新能源汽车、光 伏、风电、储能、充电桩、电网、铁路、工业、通信、消费电子等领域。

需求端：新能源变革带动功率半导体需求持续增长。新能源从生产、传输、储 存到应用带来了功率半导体的增量需求，新能源变革为功率半导体带来巨大增长 空间，预计功率半导体市场将从 2021 年的 461 亿美元增长到 2027 年的 596 亿美 元，复合年均增长率为 4.4%。传统领域功率半导体增速较慢，新能源领域增速较 快，以功率模块为例，新能源汽车将从 2021 年的 18.15 亿美元增长到 2027 年的 75.46 亿美元，CAGR 26.8%；光伏将从 2021 年的 3.69 亿美元增长到 2027 年的 5.74 亿美元，CAGR 7.7%；风电将从 2021 年的 4.41 亿美元增长到 2027 年的 8.00 亿美元，CAGR 10.4%；储能将从 2021 年的 2 亿美元增长到 2027 年的 11 亿美元， CAGR 30.3%。

供给端：欧美日全面领先，国内厂商快速崛起。在泛新能源市场快速增长之 前，我国功率半导体产业由于能力不足，一直集中在中低压和低频的电子产品领 域，产品价值量较低。根据 Omdia 数据，2021 年全球前十大功率器件厂商没有一 家中国企业。随着我国功率半导体工艺制造水平的提高和下游新能源市场的快速 发展，国内功率半导体厂商在这些新兴领域的竞争力明显增强。根据我们估算， 国产功率模块在全球新能源汽车市场份额达到 37%。预计随着泛新能源领域的快 速增长，以 IGBT、MOSFET 为代表的功率半导体产业将实现国产替代。建议我行重 点关注下游客户泛新能源领域占比较高的国产功率半导体厂商。

业务建议。从过去二十年的趋势来看，全球半导体行业经历了互联网泡沫、经 济危机、新冠疫情的短期波动，长期呈现出持续增长态势。功率半导体受益于新 能源变革，是未来十年半导体行业持续发展的重要力量。尽管新能源行业进入调 整期，考虑到新能源整体渗透率较低，未来潜在市场空间广阔，功率半导体仍可 积极布局。（本部分有删减，招商银行各行部请参照文末联系方式联系研究院）