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美股市场基础研究：标普500，从选股规则到财务分析。标普 500 是美股核心指数之一，覆盖美国/全球股市 84%/49%的市值，在 2022 年支撑了 271 万亿美元的交易生态（指数等价交易口径）。

标普 500（1927-1957 年是标普 90）是标普道琼斯指数公司（当时的美国标 准数据公司）较早的指数单品，现已演化成一个完备的指数体系。上有覆盖 全美股市的标普全市场指数；同层有标普中盘 400、小盘 600 等市值风格的 平行指数；并向下衍生出标普 100/前 50/前 10 超大市值风格指数，标普 500 行业指数以及标普 500 成长/价值指数。此外，还分价格收益、全收益和税 后全收益指数；自由流通市值加权（默认）、等权以及有权重上限的自由流 通市值加权指数等。 标普 500 的成分股调整不可预测：1）时间不可预测，标普 500“根据需要” 进行成分股调整，没有固定调整计划；2）入选资格的判定留有指数委员会 主观判断和豁免纳入的空间；3）满足筛选资格的股票不能尽数纳入标普 500， 委员会将在筛选范围内进行主观选择；4）不再满足入选条件的原成分股未 必会被剔除，剔除股票由委员会主观决定。

标普 500 行业结构：板块成分股数量稳定，权重主要受行情影响 成分股数量方面，标普 500 的板块结构相对稳定，历史上主要的结构变化有： 1）2016 年将地产板块从原金融板块中单列；2）2018 年将传媒/互联网从可 选消费/信息技术移入电信服务。 权重方面，标普 500 权重变化主要体现各板块的相对行情，如：1）能源板 块在 2008 年前大涨，权重从 6%增至 16%，随后走弱的同时权重降至 3%；2） 信息技术在互联网泡沫顶峰有 29%的权重，泡沫破裂后迅速降至 14%，近年 再次回到 28%的高位。 集中度方面，权重股体现出鲜明的时代特征，如 2000 年的微软，2009 年的 埃克森美孚，2014 年的苹果，2019 年的谷歌。权重股集中度的历史高位在 2000 年附近，随后长期回落；近年来集中度再次上升，超越 2000 年水平。