可转债策略思考:稳健策略优先.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2023/12/13
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可转债策略思考:稳健策略优先。 转债市场小幅下跌。上周中证转债指数收于 390.16 点,周下跌 0.21%;可 转债指数收于 1658.60 点,周下跌 2.61%;可转债预案指数收于 1462.18 点,周下跌 3.15%。转债市场上周日均交易额 447.33 亿元,日均环比下跌 11.75%;最后一个交易日平均转债价格为 125.25 元,周下跌 0.52%;最 后一个交易日平均平价为 90.01 元,周下跌 2.58%。
稳健策略优先。上周转债市场跟随正股市场小幅下跌,转债市场成交额小 幅回落。
上周权益市场小幅下跌。国内方面市场主要关注点在于:(1)12 月 8 日 中共中央政治局召开会议分析研究 2024 年经济工作,强调明年要坚持稳中 求进、以进促稳、先立后破,强化宏观政策逆周期和跨周期调节,继续实 施积极的财政政策和稳健的货币政策。(2)11 月份我国进出口总值 3.7 万亿元,同比增长 1.2%,连续两个月保持正增长;11 月份 CPI、PPI 有所 下降,其中,CPI 同比、环比均下降 0.5%,PPI 同比下降 3%,环比下降 0.3%。总的来看,当前经济依然处于低斜率复苏状态,外部评级调降和短 期经济数据料扰动有限,政治局会议对经济政策定调整体积极,预计具体 措施将加力,重点领域风险化解进程将加快。
上周转债市场跟随权益市场小幅下跌,转债市场价格中位数从 119.26 元下 降至 118.29 元,我们经常观察的 90_115 股性估值从 21.55%上升至 22.00%。近期权益市场表现较弱,但转债市场估值并未像以往那样大幅收 缩,成交量也并未大幅走弱,转债市场整体表现较为坚挺。根据上交所和 深交所披露的转债市场 11 月投资者结构数据显示,公募基金和保险机构持 有转债规模和比例未发生较大变化,转债市场需求的基本盘仍然较为稳健。 在权益市场震荡、转债市场磨底的阶段,平衡型转债的性价比较为凸显, 进可攻退可守,建议优先增配平衡型转债。其次是挑选即将到期的偏债型 转债,经济乐观预期难有全面发酵背景下低价券也需重视,回避信用风险 的前提下获取较高的到期收益率还可博弈下修转股价。弹性标的则需要考 虑行业方向,具体建议关注三个方向:一是以华为产业链为核心关注 TMT 和汽车零部件,在产业趋势的动态演进中寻找短期高景气产业主题的转债 映射;二是高端制造相关的成长方向,中长期围绕产业转型升级带来的国产替代和出口超预期,建议关注工程机械、半导体、信创等;三是稳健为 上的水利水电、环保行业。
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