路维光电研究报告：以屏带芯，掩膜版龙头蓄势待发.pdf

路维光电研究报告：以屏带芯，掩膜版龙头蓄势待发。半导体掩膜版技术难度大、产品价值量高，市场为福尼克斯等海外厂商垄断， 公司依托平板显示领域先进技术，实施“以屏带芯”策略，加大半导体掩膜版 产品布局和投入，目前已具有 G2.5-G11 全世代掩膜版生产能力、180nm 及以上 制程节点半导体掩膜版量产能力。作为国内掩模版龙头厂商，公司有望在科技 独立自主背景下优享国产替代红利。

公司是国内平板显示掩膜版龙头之一，高世代线具有较大国产替代空间。 掩膜版（又称光罩）是微电子制造过程中的图形转移母版，作用是将设计好的电 路图形通过曝光的方式转移到下游行业的基板或晶圆上，从而实现批量化生产， 作为光刻复制图形的基准和蓝本，其精度和质量对下游产品良率有直接影响。 Omdia 数据显示市场自 2021 年起逐渐实现复苏，2022 年市场规模预计将增长至 约 52 亿人民币，受益于国内高速增长的下游应用需求，中国大陆自 2018 年起成 为平板显示掩膜版最大市场，预计 2022 年市占率可达 58%。平板显示掩膜版市 场相对集中，日本、韩国及美国企业占据平板显示主要市场份额，2020 年营收 前五名依次是福尼克斯、SKE、HOYA、LG-IT 和清溢光电，CR5 约为 88%。 2023 年随着国内品牌厂备货需求提升和采购逐步恢复，面板厂谨慎提升稼动 率，下半年促销季的到来，终端销售回暖，品牌方备货动能延续，LCD 产品将 有机会迎来量价齐升，京东方预计 2023 年半导体显示行业将呈现先抑后扬趋 势。公司在 G11超高世代掩膜版、高世代高精度半色调掩膜版和光阻涂布等产品 和技术方面，打破了国外厂商的长期垄断，对于推动我国平板显示行业和半导体 行业关键材料的国产化进程、逐步实现进口替代具有重要意义。

半导体掩模版市场规模 52.36亿美元，空间大难度高，国产厂商实现 0→1突破。 半导体掩膜版作为半导体产业发展的关键原材料，约占晶圆生产成本的 13%，仅 次于硅片。全球半导体产业协会数据显示 2022 年全球半导体光掩模市场需求达 52.36 亿美元；根据前瞻产业研究院数据统计，2021 年我国半导体光掩膜版市场 规模约为 63 亿元，2022 年约为 74 亿元，同比增长约 17%，预计到 2025 年将增 长至约 100 亿元。随着 5G、人工智能、物联网等商业化推广及第三代半导体产 业快速发展，我国半导体掩膜版市场规模及份额也在不断扩大。由于用于芯片制 造的掩膜版涉及各家晶圆制造厂的技术机密，晶圆厂制造 45nm 以下制程芯片所 用的掩膜版大部分由自己的专业工厂生产，45nm 以上等比较成熟的制程所用的 标准化程度更高的掩膜版，出于成本的考虑更倾向于向独立第三方掩膜版厂商进 行采购，第三方厂商代表为福尼克斯、DNP 和 Toppan 三家。作为半导体产业上 游的核心原材料之一，半导体行业快速发展拉动掩膜版市场需求。根据 SEMI 数 据，2022年半导体材料市场整体规模增长8.9%，达到727亿美元，创历史新高。 在智能汽车、人工智能、物联网、5G 通信、第三代半导体等高速发展带动下， 半导体掩模版有望充分受益于全球半导体材料市场的持续扩大，预计未来掩膜版 行业整体市场需求量还将继续保持增长。当前我国半导体掩模版国产化率仍然较 低，在美国出口管制政策背景下，国产替代进程有望进一步加速。此外，Chiplet 技术的快速发展，也将进一步扩大成熟制程节点芯片对应的掩膜版需求。