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储能行业2024年投资策略报告：曙光在前，拾级而上。2023 全球储能复盘——整体低于预期。中国：预期略有回落，整 体仍是高增。美国：并网装机拖延，整体略低预期。欧洲：持续消化 库存，出货不及预期。2024 全球储能展望——向上逻辑扎实。美联储 预计开启降息，全球经济修复。风光发电率提升，储能势在必行。政 策和成本推进，助推行业向上弹性。

储能装机量：预计 2024 中美欧装机 116GWh，同比+64%。中国： 持续支持，源侧配储+工商业同步进行→确定性强，我们预计 2024 年 中国储能装机约为 59GWh，同比+80%。美国：稳步推进，经济性刺激 +补贴和税收引导+中美关系缓和→有利于出口，我们预计 2024 年美 国储能装机约为 33GWh，同比+50%。欧洲：周期重启，库存见底+电网 体系改进→户储和工商业启动，我们预计 2024 年欧洲储能装机约为 24GWh，同比+50%。

电价：中美欧整体稳定，均具备底部向上条件。中国：整体稳定， 峰谷拉大。美国：波动较窄，全年看平。欧洲：已至底部，有望回升。 产业链价格：已在降价通道，或于 2024H1 见底。降价贯穿了 2023 年 储能产业链价格全年的趋势。全年的需求经历了惯性高增→预期回落 →实际减弱的节奏，中国的需求相对较为刚性，但在全球性趋势下， 越往下半年预期也在回落，美国的需求波动性较大，在下半年与中国 产生了一定程度的共振，欧洲今年的收缩超出了预期，与其经济偏弱 直接相关。展望 2024 年，行业需求或于 2024 年上半年见底，产业链 降价也已在底部接近尾声，一旦需求启动，经历合理的库存消化后， 产业链价格将重启上升通道。

赛道分析：均为优质，各有特色。电池：上半年承压，下半年释 放。PCS：大储利平稳，户储量恢复。温控：AI 和储能双加持，储能 主要是放量逻辑。变压器：重在出海，供需弹性。集成：23 年项目递 延，24 年底部或量利向上。