机械行业2024年度投资策略：虹销雨霁，风禾尽起.pdf

机械行业2024年度投资策略：虹销雨霁，风禾尽起。回顾：盈利有所修复，转型势在必行。机械（申万）行业 2023 年前三季 度营收 1.33 万亿元，同比增长 13.9%，行业归母净利润 927 亿元，同比 增速达到 19.9%。在 2022 年低基数下，2023 年前三季度部分细分行业收 入及盈利能力均有所修复。面对海外制造业回流，人力成本优势弱化，我 国装备行业已进入转型升级深水区。

展望一：“存量”看周期。三季度以来我国制造业结构性复苏已现；工业 品库存见底，有望推动进入补库周期，装备行业或迎顺周期机会。顺周期 方向建议重点关注国产化率提升空间大及产品护城河宽可形成议价能力 的细分方向。

工业自动化：行业正进入国产品牌全面进口替代阶段，国内厂商市场占 有率持续提升；国产品牌市占率保持提升态势，在弱贝塔下叠加较强阿尔 法，国内工控企业有望呈现较好的营收及盈利能力提升；国内工控企业积 极布局海外市场，整体而言仍处在起步阶段，海外市场大有可为。重点推 荐汇川技术、信捷电气、伟创电气，关注英威腾、禾川科技等。

检验检测：随着我国检测行业市场化进程的推进，在食品、环保等市场规 模较大的传统检测市场中，龙头凭借品牌力以及早期实验室的拓建，有望 实现强者恒强的局面，建议关注经济复苏、需求扰动减弱背景下经营管理 能力持续提升的综合性龙头华测检测；业务结构边际有所变化叠加经营 管理改革的综合性检测机构谱尼测试；在汽车、军工、半导体、卫星等市 场规模适中但增速较快的新兴检测市场，产能布局时间及客户拓展进度 至关重要，重点关注苏试试验、信测标准、东华测试、西测测试、思科 瑞、中国汽研等。

工业气体：工业气体作为工业的“血液”，市场规模的增速约为 GDP 增 速的 1.5~2 倍之间，我国经济稳健增长，市场规模增速也高于全球平均水 平。从增量市场来看，钢铁行业产能置换、煤化工产能投建、炼化一体化 集中迁移等影响下，国内空分设备需求和气体运营项目保持了相对稳定 的增长。推荐空分设备龙头，积极转型气体运营商的杭氧股份。

工业机器人：2023 年是国产份额快速提升的一年，核心零部件国产化进 一步提升国产品牌竞争力。国产新能源汽车渗透率提升及机器人替代焊 工等“机器替人”趋势孕育了国产工业机器人全新机遇，马太效应或将持 续显现。重点推荐核心零部件优势显著的汇川技术；建议关注六关节机器 人国内龙头埃斯顿、盈利能力呈拐点的埃夫特。

激光设备：高功率激光器及精密微加工领域的激光器依然是国产替代的 重要方向之一。建议重点关注杰普特、英诺激光、德龙激光。把握下游高 景气赛道具有先发优势的设备厂商，激光在 3D 打印、消费电子、医疗等 景气赛道应用，建议关注华曙高科、铂力特、英诺激光、德龙激光等。

消费设备：从国内需求看，2023 年 9 月我国消费者信心指数 87.2，后期 仍有较大的修复空间；9 月中国工业企业产成品存货同比增长 3.1%，处 于上升通道，工业企业补库存周期或逐步开启；10 月社融规模存量同比 增长 9.3%，增速环比上升，后续国债有望进一步对社融形成支撑；10 月 社零总额同比增长 7.6%，增速环比处于上升通道。看好 2024 年国内市场 需求回暖，关注企业自动化渗透及新产品线拓展。建议关注包装机械龙头 永创智能、缝纫设备龙头杰克股份，数码印花设备龙头宏华数科。

展望二：“增量”看出口。我国制造业供应链完备，国产品牌在全球仍具 有显著的成本优势，在全球经济较为低迷背景下我国工业品性价比优势 更为明显，海外市场孕育更广阔增量空间。

叉车：过去三年我国叉车出口销量保持高速增长，2023 年前 10 月出口销 量占比 34%，累计同增 11%。我国叉车销量中高价值量的 I、II 类车占比 仍较低，该趋势在海外市场更为明显。国内厂商在锂电叉车布局具有较为 领先的优势，预计随着海外渠道布局效果逐步体现，海外市场不断拓展将 带来更多的市场机会。重点推荐全球均衡布局、重视渠道下沉、产品销量 领先的安徽合力，建议关注高压锂电产品全吨位覆盖、海外拓展大客户提速的杭叉集团。