容百科技研究报告：海外版图加速展开，多款新品放量在即.pdf

容百科技研究报告：海外版图加速展开，多款新品放量在即。高镍三元正极龙头，市场占有率持续领跑：公司由中韩两支均拥有二十余 年锂电正极行业成功创业经验的团队共同打造，是国内首家实现 NCM811 大 批量产的正极材料生产企业。三元高镍化趋势下，全球高镍占比由 2019 年 10.8%提升至 2023 年 9 月的 53.7%，公司凭借产品技术与生产规模优势领先 行业，2023H1 公司在国内三元正极材料市场占有率为 18.3%，同比+4.3pct， 蝉联第一，细分到高镍三元市场，2022 年公司国内市占率 33%，连续三年行 业第一，连续两年全球第一，2023H1 市占率超 35%。

韩国产能逐步落地，税收抵免+零关税优势显著：公司韩国忠州基地已建 成 2 万吨正极、0.6 万吨前驱体产能，预计 2025 年实现 10 万吨正极+4 万吨前 驱体产能扩建。三家韩国控股子公司海外产销经验丰富。公司韩国基地产品可 解锁 IRA 关键原材料国产率 3750 美元/辆税收抵免，同时享受出口欧美零关 税政策，直供韩国头部电池厂商有助于进一步开拓日韩及欧美市场。

收购斯科兰德切入锰铁锂赛道，加速导入下游客户：磷酸锰铁锂相比三 元材料瓦时成本更低，相比磷酸铁锂能量密度更高、安全性能更好，是最具潜 力的正极材料路线之一。公司通过收购斯科兰德快速切入磷酸锰铁锂赛道，现 有产能 6200 吨/年，市场占有率超 70%，产品主要应用于新能源汽车中低端市 场及储能市场，在多家主流客户的认证开发中处于领先地位。钠电方面，公司 层状氧化物正极材料已与近百家下游客户完成送样验证，累计出货达近百吨。