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华东医药研究报告：战略重塑，美丽焕新。华东医药股份有限公司创建于1993年，历经30年的发展公司业务覆盖 医药全产业链，以医药工业为主导，同时拓展医药商业、医美产业和 工业微生物业务。2020年以来受集采及疫情等外部环境影响，公司营 收和净利润增速出现回落。2022年公司实现总营收为377亿元 （yoy+9%），归母净利润为25亿元（yoy+9%）。其中，公司通过前瞻 布局，先发进军医美市场，实现医美业务的高速增长，2022年公司医 美板块合计实现营业收入 19.15 亿元，按可比口径同比增长91%。医 药方面加强研发创新，有望重回较快增长趋势，2022年中美华东实现 销售收入（含CSO业务）112.44亿元，同比增长10.88%。

少女针领跑再生类产品，深耕高端注射市场

2021年公司伊妍仕少女针成功获得三类医疗器械证，目前，国内获批 三类医疗器械的再生类产品仅圣博玛的艾维澜、爱美客的童颜针以及 华东医药的少女针三款。少女针上市后凭借产品优势及先发优势快速 放量，截至2022年底，欣可丽美学签约合作医院数量已超500家，培 训认证医生数量超过1100人。2022年国内全资子公司欣可丽美学实现 营收6.26亿元并实现较好盈利。此外，公司深耕医美高端市场，多款 面部及身体填充注射产品在研。其中MaiLi玻尿酸定位高端，根据2023 三季报，MaiLi Extreme 透明质酸于2023年8月完成中国临床试验全部 受试者主要疗效指标的收集，期待MaiLi玻尿酸在国内获批上市。

战略布局光电设备领域，逐渐步入收获期

公司在2021年收购西班牙High Tech 100%股权，获得了Cooltech等冷 冻溶脂器械及Primelase等激光脱毛设备等系列产品；2022年2月 Sinclair完成了对专注医美无创及微创能量源设备的美国Viora公司股权 的收购，进一步扩充了公司医美创新产品管线。多款产品预计将在国 内上市，光电设备将迎来收获期。2022Q1酷雪Glacial Spa®在国内成 功完成了全球首发，根据2022年年报已与国内超过40家美业机构开展 商业化合作，2023年将进一步拓宽合作模式，加快和国内美业机构的 合作和市场覆盖。此外主打精细部位“抗衰+紧致”双重功效的光电射 频类产品Reaction®芮艾瑅已在国内上市，期待产品放量。

全周期、差异化创新产品管线，期待重磅新品上市

公司持续加强医药业务研发创新，成立了全球新药研发中心，构建了 覆盖从药物发现、药学研究、临床前研究、临床研究至产业化的较为 完整的药物研发自主创新体系。根据2023年中报，公司已储备在研创 新药及生物类似药项目51款，覆盖内分泌、自身免疫及肿瘤等领域， 有效保障了持续有创新产品临床推进和上市的良好发展态势，为中长 期发展提供新动能。