基于国债期货与底仓标的收益率滚动相关性的择品种对冲配置.pdf

上传者：风****
时间：2023/11/08
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基于国债期货与底仓标的收益率滚动相关性的择品种对冲配置。本报告利用国债期货与底仓标的收益率相关性，构建截面择品种套保策略，优化单品种对冲效果，实现更优收益风险比。报告发现，在不同久期底仓标的指数回测期内久期无较大波动的情况下，虽然长期来看，与利率债指数最接近久期的期货品种与之走势相关性最高；但短期来看，仍然会有久期差异较大的品种与指数价格走势相关性最高的情景。报告发现国债期货合约短期量价特征跟随了当期 CTD 券的量价特征，底仓标的与久期不匹配合约滚动相关性最高的情况发生，主要是由于久期不匹配合约当时 CTD 券的交易更活跃，价格更能反映市场波动造成的。策略择品种逻辑为在 T/TF/TS 主力合约之间选择与底仓标的收益率相关性最高的品种进行对冲。分别测算基于不同久期国债指数及国开债指数底仓情况下，择品种对冲与单品种对冲的收益风险情况，发现择品种对冲相对单品种对冲卡玛比率普遍存在较大提升。其中，中债国债 1-3 年指数择品种对冲后年化收益率 2.17%，最大回撤仅-0.55%，卡玛比率高达 3.92；中债国开债 1-3 年指数择品种对冲后年化收益率 2.63%，最大回撤仅-0.61%，卡玛比率 4.33。