捷成股份研究报告：版权运营龙头，战略布局AI+虚拟人.pdf

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时间：2023/11/07
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捷成股份研究报告：版权运营龙头，战略布局AI+虚拟人。政策端国家重视版权保护，消费者版权与付费意识增强；内容端 23 年影视行业供需持续向好，支撑版权运营业务回暖。公司 23Q1-Q3 营收同降约 12%，主因各在线视频平台为降本增效，加大自制和定制剧投入，外采版权电视剧投入下降，公司电视剧版权分销业务营收下滑；电影版权分销业务则保持良好增长态势，且在版权运营业务营收中占比较高，但尚未到确认时点，我们预计全年降幅有望收窄。我们预计公司版权运营业务 23-25 年营收为 34.73/38.9/42.79 亿元，同比增长-6%/12%/10%。

内容制作精品化，音视频技术解决方案不断升级影视内容制作业务方面，公司积极应对影视行业政策变化，内容制作聚焦精品。针对音视频技术解决方案领域，公司积极发展 5G+高新视频，升级超高清产业技术，逐渐形成覆盖全面的音视频领域产品线。考虑公司业务重心向版权运营业务转移，预计内容制作与音视频 23-25 年营收与 2022 年持平。

创新业务：战略布局虚拟人/空间行业龙头，积极探索 AI 赋能参股公司世优科技研发数字人产品体系，推出虚拟内容 SaaS 平台“世优虫洞”，打造企业 AI 员工的“世优 BOTA”，并为杭州亚运会提供虚拟技术设备以及 AR 直播技术支持，有望拉动公司投资收益增长。公司持续推进 AIGC 技术开发，与华为盘古深度合作赋能新媒体版权运营业务；与福建省大数据集团成立合资公司，在影视数据要素、数字人等领域深度合作。