信用债2024年投资策略：踏平坎坷，择机而动.pdf

信用债2024年投资策略：踏平坎坷，择机而动。疫情防控“二十条优化措施”出台后，我国经济和财政情况均处于修复状态，但 整体的修复速度较为缓慢，再叠加地方政府债务压力的增长，我们认为，2024 年，投资人依然需要对各区域的财力修复情况保持密切关注。

部分区域信用修复中，但未来滚续能力待观察

在政策的支持下，部分区域信用正处于修复阶段，然而由于缺乏“实质性反转”， 区域风险完全出清仍需时间，区域内城投的未来滚续能力值得关注。

区域分化依旧明显，房地产市场的全面性回暖尚需时日

2023 年 8 月以来，我国房地产行业的相关刺激政策密集出台，从政策落地后的 市场反应来看，市场情绪整体有所转好，但目前来看，本轮地产政策的全局性刺 激效果暂未显现，一线城市受到明显利好。

2024 年信用债投资策略

城投债：“化债”政策利好，把握下沉机会

可关注化债资源倾斜较大的“网红”区域的“困境反转”博弈机会，建议对其公 募债进行短久期的下沉，可以考虑对化债资源倾斜较大的“网红”区域的主平台 或中高等级平台适当拉长久期。此外，对于强经济、强财政、强政治定位区域的 票息策略依然有效，建议适当加深对该部分地区的下沉深度。

金融债：关注未来供需格局，把握二永债投资机会

交易策略方面，我们建议对稳增长政策的出台和落地情况保持关注，把握利差波 动中的交易机会。配置策略方面，我们建议对资质较优的国有大行和股份制银行 的二永债进行配置，此外，也可关注所处地区经济发达、经营情况良好的城商行 二永债的配置机会。

煤炭债：利差压缩至低点，投资策略

“以稳为主” 我们建议“以稳为主”。若对收益有一定追求，可以对中煤集团这类央国企的债 券适当拉长久期以增厚收益，我们不建议对地方煤企进行拉长久期的操作。

钢铁债：行业短期内难言回暖，投资性价比相对较低

我们认为在未来较长的一段时间内，钢企的违约风险仍相对可控，但我们认为短 期内钢铁债仍存在一定估值风险，目前对其进行配置的性价比较低。

地产债：市场全面恢复尚需观察，投资仍需谨慎

我们认为，“困境反转”策略目前并不适用于民营房企，此外，在销售端尚未企 稳回暖的情况下，我们建议对国有房企的债券也保持谨慎态度。