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重庆水务研究报告：高股息水务龙头，有望迎价值重估。截至 2023 年 6 月 30 日，公司运营管理污水处理厂 120 座，设计处理能力 472 万立方米/日，至 2025 年末，公司计划日污水处理能力达到 546 万 吨，污水处理单位收入 2.88 元/方，单位毛利率 41.67%。2023 年公司拟 向不特定对象发行可转换公司债券募集资金不超过 20 亿元，该方案已获股 东大会通过，公司计划以 39.5 亿元的交易价格收购昆明滇投名下持有的七 座水质净化厂资产，加快实现跨区域布局及未来可持续发展。2023 年起执 行第六期污水处理服务结算价格，公司污水处理业务或将迎来量价齐升。

近五年自来水设计处理能力 CAGR 为 7%，全国供水水价稳步提升

公司自来水销售收入稳定上升，由 2018 年的 13.6 亿元逐步上涨至 2022 年的 17.5 亿元，CAGR 达 6.51%。近五年自来水设计处理能力 CAGR 为 7%，2022 年达到 322 万立方米/日，公司预计 2025 年日供水能力达到 392 万吨。我国 36 城市居民生活用水水价 2006-2022 年涨幅 42.94%，公 司近三年自来水销售单位收入稳定在 2.72 元/方左右，我们预计公司供水 水价仍有提升空间。 2022 年静态股息率 5.3%，潜在股息率达 9.1% 2022 年公司盈利现金比率 1.21 倍，近 5 年盈利现金比率均大于 1，获现 能力较强，竞争优势明显，2022 年公司资本支出与折旧摊销比值为 2.03，资本性支出助力提升公司生产能力、业务规模及整体竞争力。2022 年公司静态股息率达 5.3%，稳态运营假设下潜在股息率 9.1%，有望迎价 值重估。