乳制品行业深度报告：新时期寻找新价值.pdf

上传者：浪潮
时间：2023/10/23
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乳制品行业深度报告：新时期寻找新价值。宏观经济环境依赖消费持续增长，乳制品消费在食品饮料行业中表现最佳。消费是我国经济的主要支柱，是畅通国内经济大循环的关键环节和重要引擎。各级政府多次出台恢复和扩大消费的政策，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景，释放消费潜力，更好满足人民群众对高品质生活的需要。乳制品消费量近十年来连续正增长，显著好于其他食品饮料子行业。

乳制品行业发展进入新时期。1）行业空间和结构仍有提升空间。与发达国家相比，我国乳制品消费量和消费结构均具备较大提升空间。2）行业集中度提升，竞争生态良性。龙头企业在奶源、品牌、渠道、研发等方面构建护城河。伊利和蒙牛合计市场份额超过 50%，常温品类超过 80%。奶粉、奶酪、冰淇淋等细分行业也在提高集中度。3）产业链一体化发展渐成趋势。2022 年我国奶类产量 4027 万吨，自给率为 66.5%，更多乳企在奶源上积极布局。

乳制品各品类发展持续分化。消费者健康意识增强，常温白奶迎来复苏式增长；随着超巴技术的广泛应用和冷链物流的不断完善，巴氏奶方兴未艾，企业加速布局及投入，市场将迎来供需双提升；酸奶产品整体略有承压，但是常温、低温产品均在持续创新，有望跟随消费场景和消费力恢复，占比逐渐回升；婴幼儿配方奶粉近年因新生儿不断下降进入挤压式增长，但国产品牌份额持续提升，国家人口政策利好有望重新激发行业潜力。

新时期需要寻找新价值。伴随宏观经济减速出现的乳业成长性放缓，是全球乳业发展的普遍规律。它是新的起点而不是终点。全球知名乳企到今天依然是消费者信赖的选择和资本市场的宠儿。新价值包括更营养、更安全、更美味的新产品，新价值也包括更良性的行业生态、更环保的经营理念、更高效的生产过程，新价值还包括更好的盈利能力、更优的财务数据、更高的投资者回报等等。