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北交所策略专题报告：北交所转板打通，关注投资新视角。2023 年 10 月 8 日北交所修订转板指引，稳妥有序推进转板。对北交所发展来说， 转板制度的推进有望打通北交所与沪深市场的估值对标，使得北交所企业迎来系 统性重估，为资金寻找更多可能性，增加对于优质企业的吸引力，进而吸引更多 增量资金进入市场，增强北交所市场的活跃度。公司角度先在北交所上市，待达 到转板各项标准后在进行转板，或许可增加确定性节约上市时间和各项机会成 本。转板开辟了一条独具特色的资本市场发展路径：北交所上市融资培育发展， 如果企业愿意并具备相应资质，再转沪深市场，攻守兼备。投资人方面，转板可 以让更多类型投资者参与其中，更好发挥市场的价值发现功能，可以更早的发现 具有核心技术优势、自身业绩增长较快的优秀公司。北交所公司采取转板方式进 入沪深交易所，则公司在北交所上市满一年后，公司可进行申请转板，获得转入 交易所审核同意后，可以不再发行新股直接转入沪深市场。

转板除关注财务指标外，还需关注公司与板块定位契合度、持续性、技术等

2023 年 9 月 1 日，中国证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》。 稳妥有序推进北交所上市公司转板成为现阶段北交所改革的重点方向之一。除财 务指标外，转板还应注意转入板块定位。科创板优先支持符合国家科技创新战略、 拥有关键核心技术的科技创新企业；科创板申报则应当属于高新技术产业和战略 性新兴产业。此外，上市公司分拆所属子公司主板上市时有一定的限制，北交所 转板或可能受影响。2022 年 5 家北交所企业申请转板，观典防务、泰祥股份、 翰博高新成功转板。观典防务转板流程比较顺利，从提交科创板转板申请到成功 过会，历时仅 99 天。其中，从正式获受理到成功过会，历时 78 天。泰祥股份受 理至过会 135 天；翰博高新从受理至过会一共历时 121 天。

从三家经验来看，转板停牌前估值包含了一定转板成功预期，停牌前股价或可能 是阶段高点。观典防务转板预期推动股价快速提升 PE TTM 也拉升超过可比公司 均值，在科创板上市后股价逐渐回落，目前 PE TTM 回落至可比公司均值 45X。 转板问询则主要针对业务可持续性、生产与采购、技术先进性、风险、合规性、 股权结构与变化、行业竞争情况、上市板块定位等方面。

投资新视角:强核心能力+景气行业双轮驱动的可转板北交所上市公司

转板为企业提供根据自身发展特点调整至更加适配资本市场的可能性，然而未来 企业能否长大仍是最重要的。行业成长性、公司的核心经营稳定性与盈利回报能 力、专业的管理层与优秀的治理结构等各个方面都是挑选成长性更强更稳定的企 业作为投资标的的重要影响因素。对北交所公司的筛选上可以从景气行业+优秀 管理层+核心能力三方面着手。我们对企业进行转板指标的初步筛选，共 38 家满 足初步的财务基础指标，但最终能否转板还要与我们前述讨论的板块定位契合 度、业绩持续性、创新性、是否满足《分拆》办法等相关。