宏信建发研究报告：设备运营服务龙头，长期成长可期.pdf

宏信建发研究报告：设备运营服务龙头，长期成长可期。国内建筑设备租赁行业起步较晚，中小企业数量众多，整体市场竞争格局分 散，市场待整合空间大。我们认为随着城镇化进程的深入，以及施工设备管 理的精细化，中国建筑设备租赁行业将迎来快速发展，据弗若斯特沙利文预 测，23-27 年我国设备运营行业市场空间 CAGR 有望达 11%。我们预计随 着公司 IPO 于今年 5 月顺利完成，宏信建发将利用募集资金下沉国内服务 渠道和海外市场、增强设备技术服务能力及打造数字化商业平台，从而增强 客户粘性，加快信息整合和公司运行效率，公司市占率有望进一步提高。

品牌、规模、技术、服务等铸就核心壁垒，提供全周期多方位服务

宏信建发作为国内最大的设备运营服务商龙头，截至 23H1 公司累计服务客 户数量增至 19.1 万家，22 年人均产值 185 万元。我们总结认为公司在设备 运营领域，具有五大核心优势：1）深耕品牌运营，强化品牌形象；2）技术： 多项核心专利及成熟管理团队提供建筑周期全方位支持；3）规模：设备保 有量第一，规模效应提供物美价廉建筑设备；4）服务：网点布局全面，保 证企业运营效率，加快轻资产模式拓展；5）数字化运营，提升沟通交流效 率，平台化商业模式为客户提供高效、便捷、灵活的需求。

数字化与轻资产提升运营效率，海外市场及品类扩张拓宽成长空间

公司具有庞大且专业的设备运营服务营销团队，通过数字化、智能化手段为 物流、维修提效赋能，23H1 调度/服务人机比分别达 1：3900/1：152。23H1 公司平台及其他服务收入 5.6 亿元，同比+174%，轻资产管理规模快速增长， 其中高空作业平台管理规模达 2.8 万台，同比+503%。公司 23 年以来积极 拓展海外市场，截至 23H1 已在海外布局 4 个网点，有望通过海外扩张盘活 存量资产、提升资产经营效益。同时公司持续拓宽下游客户类型及应用场景， 船厂、化工厂、写字楼等领域有望带来新增量，抗周期能力有望提升。