宏信建发研究报告：盘踞“AWP+支护+模架”三大领域龙一，以上市为契机开启新篇章.pdf

宏信建发研究报告：盘踞“AWP+支护+模架”三大领域龙一，以上市为契机开启新篇章。设备运营服务行业龙头企业优势显著。1）公司作为中国最大的设备运营服务提供 商，提供包括经营租赁服务、工程技术服务和平台及其他服务的服务组合，并以高 空作业平台（AWP）/新型支护系统/新型模架系统的经营租赁作为三大主线业务。 2）凭借公司在股东背景、管理结构与模式、数字化能力、服务理念与服务组合等方 面的竞争优势，公司在各大业务领域均保持着领先地位。3）根据公司财务数据， 22 年公司实现营业收入 78.8 亿元，调整后净利润 9 亿元，YoY+28.28%/+20.09%， 经营租赁服务是收入的主要来源，且我们认为 AWP 租赁服务贡献主要的增长来源。

国内高空作业平台等设备租赁市场成长空间巨大。1）受益于经济增长、城镇化进程 推进、建筑行业发展以及政策推动等多因素，AWP 等设备凭借自身较高的安全性、 经济性、节能环保等优势，发展势头迅猛。2）而其主要运营模式为租赁，虽然我国 高空作业平台租赁起步较晚，较国外成熟市场存在较大差距，但就渗透率和设备保 有量而言，存在较大的发展空间：据弗若斯特沙利文，至 2027 年我国 AWP 保有量 将超 119 万台，相比于 22 年底的 48.7 万台有较大的提升，且我们认为臂式车占比 也有较大的提升空间。根据我们的测算，2027 年国内 AWP 租赁市场年租金收入预 计将达 360 亿元。3）AWP 市场保有量集中度较高，2022 年底 CR2 高达 42.9%， 随着马太效应加剧，我们认为未来 CR2 有望提升至 50-60%区间。

巩固国内龙一优势，进一步扩大市场版图。1）公司将继续优化设备组合和服务组 合，增强一站式解决问题能力，并通过增加服务网点数量、提高网点密度等方式扩 大服务网点网络，从而提高渗透率；2）公司也将推进数字化升级，加强人才培养建 设，以提高效率并实现向服务平台的转型升级。3）通过对自身竞争优势的发挥以及 放大，公司将进一步扩大海外市场业务，初步将顺应“东盟全面复苏框架”，以部 分选定的东南亚国家为对象，如马来西亚和新加坡，设立海外服务网点，从开展二 手高空作业平台销售服务开始，不断提高渗透率，开拓公司的国际版图。