宏信建发研究报告：建筑设备租赁龙头，起舞万亿景气市场.pdf

宏信建发研究报告：建筑设备租赁龙头，起舞万亿景气市场。国内建筑设备租赁龙头，规模快速扩张。公司是远东宏信旗下从事建筑设备运营业 务的专业平台，是国内最大的设备运营服务提供商，2022 年居全球租赁百强榜 （IRN100）第 14 位，是亚洲最大高空作业机械租赁企业，资产规模超 300 亿元， 累计服务客户 15.8 万+。公司于 2023 年 5 月成功登陆港交所，实现分拆上市，且 目前已进入港股通名单。公司近年来持续扩张高空作业平台、新型支护设备、新型 模架保有量，盈利呈快速增长趋势，近 5 年公司收入/业绩复合增速分别达 42%/41%；毛利率受工程技术服务、平台服务占比提升影响而略有下降；经营性现 金流充沛，2021/2022 年分别净流入 24/28 亿元，分别是净利润的 3.4/4.2 倍。

设备租赁行业景气趋势明确，龙头市占率有望持续提升。“买不如租”和“机器代 人”是建筑设备租赁行业的底层商业逻辑，随着我国劳动力短缺及人力成本上升趋 势加剧，我国设备租赁行业呈景气扩张态势。预测 2027 年我国设备租赁运营服务市 场规模有望达 1.59 万亿，5 年复合增速 10.3%。当前国内设备租赁行业格局较为分 散，CR3 仅约 1.6%，其中高空作业平台/新型支护系统/新型模架系统 CR3 分别约 58.4%/7.9%/6.0%。相比于欧美市场，我国设备租赁行业渗透率偏低，且龙头企业 市场集中度明显较低，依托于规模化、多品类、一体化、数字化等优势，我国设备 租赁龙头企业市占率有望持续提升。

大股东协同效益突出，规模效益有望持续显现。竞争优势方面：1）大股东协同：背 靠横跨金融与产业的大型综合集团远东宏信，有望为宏信建发导流，帮助公司快速 获取优质客户，并快速建立互信关系，2020-2022 年公司客户数量分别为 32978/69024/95174 家，快速增长。2）全国化服务网点：已在国内 187 个城市建 立拥有 349 家服务网点，数目居中国设备运营服务提供商第一，响应时间约为 4 小 时，明显领先行业内一般 12-24 小时的响应时间。3）数字化运营效率突出：当前公 司数字化运营管理全面铺开，显著提升公司设备运营效率，优化客户服务流程，提 升服务体验，也为未来平台服务持续发展奠定基础。