上海港湾研究报告：湾中立港，海上定基，领先出海铸就竞争优势.pdf

上海港湾研究报告：湾中立港，海上定基，领先出海铸就竞争优势。软地基处理领先企业，海外市场为主导。上海港湾已深耕软地基处理行业二 十余年，项目施工经验和技术储备丰富。软地基处理业务占公司营收比重超 80%，工程项目覆盖国内、东南亚、中东、拉丁美洲等多个地区。

软地基处理行业集中度较低，疫后基建投资提速，发展空间广阔。软地 基处理工程造价占比仅 1%左右，执行周期较短、回款情况更好。据我们 测算，2022 年全球地基处理市场规模约为 410 亿美元，2030 年有望增长 到 720 亿美元。软地基处理行业参与者众多，但集中度较低，CR3 合计 不足 15%，上海港湾市占率仅为 0.3%。随着疫后多国政府加大基础设施 投资建设力度，软地基处理企业未来发展空间广阔。

上海港湾：领先出海铸就竞争优势。1）海外提前布局，受益于境外客户良好 付款条件：公司是国内软地基处理行业中唯一以海外业务为主导的企业，主 要客户为海外国有企业及上市公司，付款条件明显好于国内客户。2）项目经 验丰富，技术水平较强：2001 年公司首创“快速‘高真空击密法’软地基处 理方法”，具有工期较短、节约材料、节能环保、施工效果好的特点。公司 主编、参编了国家规范、行业规范和协会标准，并与印尼政府共同编制印尼 地基处理国家规范，成为中国岩土工程行业中首个向海外输出标准的企业。3） 原料采购及人力成本压力较低，进一步提升利润水平：公司主要原材料为制 造工艺成熟的石油化工产品，公司可以依据项目情况灵活选择供应商，不存 在对部分供应商过度依赖。公司外籍员工比重较高，而公司主营地区经济水 平和员工薪酬水平普遍低于国内，能够有效减轻建筑业人力成本上升的问 题，进一步提高公司的利润水平。