四季度投资策略观点：底部已现，耐心等待.pdf
- 上传者：小**
- 时间：2023/09/13
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四季度投资策略观点：底部已现，耐心等待。长期视角观察问题：中国和90年代的日本有部分相似性，正处于几个周期的叠加过程中：房地产周期、债 务周期、人口周期以及出口周期可能都在进入下行通道。如果能积极化债并且深化改革，中国经济能够出 现长期企稳态势；反之则可能出现长期通缩和资产负债表衰退情形。长期问题需要“以时间换空间”，那 么金融市场的投资逻辑也不再局限于短期的经济表现，投资者更多的以“看长做短”的逻辑视角来思考问 题。
短期视角下，新一轮政策周期已切实开启，A股盈利大概率已经触底，市场经过一段底部区间后中枢有望逐 渐上修：房地产：“认房不认贷”、调降首套房存量贷款利率，地产政策逐步松绑。基本面：预期转向积 极，企业盈利或已走过低点。资金面：政策层层加码下消费信心有望逐渐修复，内需扩张提振货币政策效 能。情绪面：市场情绪和估值表明下行空间有限，政策引导长期资金入场，增量资金有望入市、打破存量 博弈状态。产业政策：多行业出台相关产业政策，与资本市场政策周期形成有效共振。
四季度的投资要以长短结合的视角去考虑问题，一方面观察改革相关措施进展：如国企改革、地方债化解 情况等，这块对于市场整体的估值提升有很大的帮助。另一方面短期政策密集，经济触底后的相关投资方 向也值得密切关注。
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