永和股份研究报告：氟化工产业高度集成者，含氟高分子材料激发成长动能.pdf

永和股份研究报告：氟化工产业高度集成者，含氟高分子材料激发成长动能。公司：加速资源整合，完善产业一体化布局 公司主营氟化工原料、氟碳 化学品、含氟高分子材料三大业务，品种齐全、品质优良，成功打开国内 外高端市场。目前已形成浙江衢州、内蒙古乌兰察布、浙江金华、福建邵 武、江西赣州五大基地，产业资源整合及一体化发展愈发完善。2019-2022 年营业收入、归母净利润年均复合增长 26.41%、29.25%。持续加码含氟高 分子材料产能，叠加氟碳化学品盈利向好预期，公司将再迎高成长。

萤石：国内萤石供需趋紧，公司资源储备充足

我国是全球第二大萤石 储量国，过度开采下资源优势正在流失；国家陆续出台政策规范有序开采， 我国一度由净出口转向净进口。未来我国萤石供需或将进一步收紧，萤石 价格预计维持中高位。公司是国内少数拥有萤石资源、自主生产萤石精粉 的氟化工企业；合计拥有萤石采矿权 3 个、探矿权 2 个，已探明萤石储量 达到 485.27 万吨矿石量；供需趋紧下，公司萤石资源优势将逐步凸显。

制冷剂：配额方案落地在即，行业景气有望上行

三代制冷剂 HFCs 基 准年限已告一段落，企业之间抢市场“价格战”无需继续；配额管理方案即 将落地，我国 HFCs 生产供应将依据配额有序进行。下游产业逐渐回暖， 带动制冷剂需求持续改善。预计 HFCs 盈利水平将有所提升，看好行业景 气上行。公司制冷剂产品种类丰富，HFCs 单质可外售产能 16.5 万吨/年， 规模国内领先；拥有配套原材料氢氟酸等产能、自给率高；同时公司前瞻 性布局四代制冷剂。

含氟高分子材料：附加值高、空间广阔，公司重点布局方向

受益于下 游新兴产业发展提速，近年我国含氟高分子材料实现快速增长。公司含氟 高分子材料业绩贡献快速增长，2019-2022 年销售收入、毛利年均复合增 速分别为 51.7%、55.6%。随公司子公司邵武永和、内蒙永和含氟高分子材 料在建产能陆续释放，公司产品规模将继续扩大、产品矩阵也将不断完善， 综合盈利能力也将随之逐步提升。