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医药行业专题分析：诊疗复苏提振上半年业绩，Q3静待估值磨底。2023H1 医药行业整体业绩情况： （1）业绩方面：23H1 医药板块（剔除次新股及 ST 股）整体营收同 比增长 11.10%（同比+2.03pct），归母净利润同比增长 8.57%（同比 +2.05pct），扣非净利润同比增长 7.46%（同比-3.26pct）。医药行业 销售费用率同比有所上升（+0.34pct）；管理与研发费用率同比略有 下降（-0.21pct）；2023H1 医药行业经营活动现金流同比有所下降。

（2）估值方面：医药行业估值已然处于历史较低水平。自 2020 年内 医药 PE（TTM）达到 60 倍峰值以来，行业估值持续回调，23 年初由 于院内诊疗复苏的逻辑持续兑现，行业估值有一定的反弹，但是幅度 和持续性都十分有限。二季度过后，由于下半年基数与医疗领域反腐 政策对市场预期的影响，医药回调仍在继续。截止到 2023 年 9 月 1 日，医药行业市盈率约为 26 倍。

（3）基金持仓方面：2023Q2 全部公募基金对医药板块的持仓比例为 11.40%，环比上升 0.18PP。剔除医药主题基金后的持仓比例为 5.17%， 环比下降 0.72PP，仍处于历史较低水平；同期医药股在 A 股总市值 中占比为 7.43%，环比下降 0.55PP。

化学制剂：2023H1 化学制剂板块（剔除次新股及 ST 股）整体营收 同比增长 8.67%（+9.21pct），归母净利润同比增长 5.32%（+6.43pct）， 扣非净利润同比增长 6.53%（+0.94pct）。疫后诊疗逐步恢复，2023H1 化药制剂板块业绩增长稳定。

化学原料药：2023H1 化学原料药板块（剔除次新股及 ST 股）整 体营收同比增长 2.25%（-5.88pct），归母净利润同比下降 21.47% （-28.37pct），扣非净利润同比下降 21.63%（-42.08pct）。受部 分品种价格下行、新冠订单扰动、汇率波动等影响，2023H1 利润 有所下滑。