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农林牧渔行业专题报告：种植聚焦天气、贸易与政策，生猪关注产能去化。种植产业链：关注天气、贸易限制与政策的结构性投资机会。7 月以来，国内外 极端天气对于农业生产带来更多不确定性，利多国内玉米、小麦及稻米价格。地 缘冲突升级和农产品贸易禁令频出，加剧国际市场对农产品供应和价格的担忧， 刺激全球农产品价格上行。展望后续，需高度关注极端天气发展、国际农业合作 和国内农业政策。中短期来看，在厄尔尼诺持续发展及全球农产品贸易受阻双重 扰动下，以水稻、小麦、糖为代表的多个品种价格水平或有提升。推荐主营稻麦 种植的优质种植企业苏垦农发、国内食糖和番茄产业龙头中粮糖业。建议关注冠 农股份。长期来看，全球极端天气频发背景下，提升种子与耕地水平在保障我国 粮食安全中的重要性和紧迫性将更为凸显，极端天气频发带来旱涝灾害也将直接 刺激农田水利基础设施建设需求增长。推荐具备显著产业化领先优势的生物育种 龙头大北农，建议关注专注于农田水利基础设施建设和防洪预警服务的大禹节 水。随着“一带一路”倡议持续深化和政策逐步落地，相关国际农业合作政策有 望助力相关细分农业板块和公司加速海外市场拓展，打开新的增长空间。建议关 注种业、农产品加工及进出口、粮油工程、粮食种植板块。

生猪养殖：产能静待去化，把握估值低位布局时机。23H1 猪价低位徘徊，7 月 末以来超预期反弹至成本线以上，月度均价呈上行趋势（7 月全国生猪月度均价 14.37 元/公斤，环比+1.0%，同比-35.3%）。我们认为本次猪价短期内上行是 养殖户压栏、二次育肥进场、极端天气影响等共同作用下的集中体现。当前生猪 养殖供给仍维持高位，下游消费端整体平淡，猪价持续大幅反弹动力不足，行业 经历长时间亏损导致现金压力增大，叠加后续政策及猪病等多因素加持，产能去 化有望持续。目前上市公司估值仍处低位，建议把握生猪养殖板块布局时机。我 们测算当前猪企对应 2024 年头均市值为 1000-3000 元，估值处于相对低位，重 点推荐兼具低成本和高成长的巨星农牧，稳健运营的温氏股份、牧原股份以及弹 性标的唐人神、天康生物、中粮家佳康等，建议关注新五丰、华统股份等。

肉禽养殖：鸡价苗价震荡持续，关注引种短缺兑现节奏。2023 年 7 月白羽肉鸡 均价 8.46 元/公斤，环比下滑 5.1%，同比下滑 11.8%，中速鸡均价 6.05 元/斤， 环比上升 2.1%，同比下滑 25.4%，山东烟台鸡苗均价 2.3 元/羽，环比下滑 11.9%， 同比上升 10.7%。7 月上旬市场鸡源整体较多，但由于养殖户倾向于规避三伏天 出栏，月内鸡源呈现前多后少局面。尽管 7 月鸡价整体仍呈下滑态势，但 7 月 末以来鸡价止跌企稳，并呈现震荡回暖迹象。随着前期海外引种缺口导致父母代 鸡苗短缺逐步凸显，未来父母代供需紧张态势或持续传递至商品代端，白鸡板块 行情或可期。建议重点关注鸡苗公司益生股份/民和股份，种源自主可控和一体 化的圣农发展，以及仙坛股份、禾丰股份等。随着下游餐饮消费复苏，黄羽肉鸡供需矛盾或将凸显，预计 23Q3 黄鸡价格有望持续回暖，建议关注立华股份。