洁净室行业专题报告：重视下游需求高景气，紧抓行业扩容新机遇.pdf

洁净室行业专题报告：重视下游需求高景气，紧抓行业扩容新机遇。根据受控对象（无尘/无菌）的不同，洁净室可分为工业及生物洁净室两类， 下游需求集中于半导体、生物医药、食品等。受益于国内半导体资本开支加 速，以及制药、新能源材料等高端制造业贡献的边际增量，高等级洁净室的 需求有望逐步放量。根据智研咨询，2022 年洁净室市场规模为 2143.17 亿 元，预计到 2026 年中国洁净室市场规模将达到 3587 亿元，22-26 年 CAGR 为 13.7%。当前时点，我们建议重视洁净室产业链投资机会，重点关注三类 龙头企业的布局和业务拓展能力：1）覆盖业务全流程的规模化国有龙头： 建议关注深桑达 A（天风计算机和电子团队联合覆盖）、太极实业；2）聚焦 高景气细分赛道的专业化公司：推荐圣晖集成，建议关注柏诚股份、亚翔集 成；3）洁净设备和材料供应龙头：推荐再升科技，建议关注美埃科技。

自主可控+产业升级，国内半导体投资有望逆势加码

电子信息产业是洁净室下游需求的主战场，21 年占比超过 50%，下游需求 高景气有望带动洁净室行业需求快速扩容：

1） 从全球看：半导体行业资本开支或存在 3-4 年左右的周期性。我们预计 主要由于半导体产业投资规模大、建设周期长，厂商于行业需求旺盛时 集中投资，但在新增产能释放后可能因此导致供需错配。据 Statista 数 据，2022 年或为全球半导体行业资本开支顶点，约为 1817 亿美元，23 年或有所回落。

2） 从国内看：我国半导体市场快速发展，但芯片对外依存度高，IC 自主率 仅 16.7%，宏观政策扶持叠加企业自主可控的现实需求，导致我国半导 体行业资本开支呈现逆周期上行的趋势，22 年我国半导体产业投资超 1.4 万亿元，其中 IC 设计+晶圆制造合计占比 62.6%，四大晶圆厂计划投 资近 1700 亿，有望带动洁净室需求持续高景气。

高端制造洁净度要求提升，生物制药、新能源材料贡献边际增量

技术进步催生高端洁净室需求扩容：1）半导体：封装技术进步有望使之与 晶圆制程的技术界限逐渐模糊，封装厂对于洁净度要求有望提升；2）医疗： 洁净技术应用的科室范围逐步扩大，根据华康医疗招股书，我国医用洁净装 备及系统市场规模约为 330.51 亿元，主要来自于洁净手术部等各类洁净单 元的新建及改建。3）新能源材料：我国 31 个省市十四五期间规划的光伏 新增装机容量达 514GW，较十三五规划同比+272.8%，据 CPIA 预测，23-25 年我国光伏新增装机容量合计可达 290-365GW。

技术积累+项目承接经验，构筑高端洁净室行业壁垒

竞争格局角度，低端洁净室从业主体多且竞争激烈，格局分散，而中高端洁 净室存在明显的高准入门槛，竞争格局相对稳定，同时中长期市占率有望加 速提升：1）当前行业集中度仍有提升空间，我们测算 2022 年行业内 CR5 为 41%。2）高端洁净室的洁净等级要求高，项目单体投资规模一般较大， 且厂房洁净度直接关系到产品的良率，因此更加看重项目承接方的历史项目 经验，招标模式一般以邀标为主，利于龙头企业提升市占率。