柏诚股份研究报告：高端洁净室技术龙头，产业升级&国产替代迎来行业扩容新机遇.pdf

柏诚股份研究报告：高端洁净室技术龙头，产业升级&国产替代迎来行业扩容新机遇。看点一：新型显示产线建设需求增加，预计带动洁净室需求 118-177 亿 。AI 催化消费电子迭代升级，中高端面板显示需求旺盛，根据群智咨询预测 2024 年全球 OLED 面板出货量约可达 1240 万片，同比增长超过 200%， 2026-2027 年多条 8.X OLED 产线将逐渐投入量产。2023 年底，京东方启 动建设国内首条第 8.6 代 AMOLED 产线，总投资 630 亿元；24 年 5 月维 信诺官宣即将投资建设第 8.6 代柔性 AMOLED 生产线项目，项目预计总投 资额为人民币 550 亿元，两个头部厂商投资额约 1200 亿，洁净室施工占 总投资比例 10%-15%，预计将带动洁净室建设需求规模为 118-177 亿。新 型显示面板洁净室领域主要的竞争者为中电二、中电四及柏诚，我们认为 公司有望受益于头部面板厂扩产投资，订单有望实现迎来快速增长。

看点二：行业集中度较高，大基金三期或带动半导体保存较高资本开支 。行业竞争格局较优，洁净室行业技术复杂壁垒较高，客户看重过往项目实 绩，邀标模式下较大提高了头部企业订单获取概率。洁净室中高端市场集 中度较高，2023 年 CR5 为 33%，柏诚市占率为 1.5%，仍具备较大提升空间。 大基金三期发布，注册资本 3440 亿元，半导体自主可控有望再加速， 2023-2028 年全球半导体资本开支 CAGR 可达 7.33%，中国半导体投资约占 全球一半左右，未来 3-4 年国内半导体行业仍处于景气上行阶段。光伏行 业阶段性产能过剩，大尺寸、高功率组件已成为央国企招标重头，N 型组 件的市场占比或将提升，24M1-5 光伏制造业新增签约投资金额超 2600 亿 元，先进技术量产规模仍有望扩大，或为洁净室建设需求带来新机遇。

看点三：人均创收仍有望提升，模块化&数字化提高洁净室系统集成效率 。公司 2023 年人员同比增长 21%，我们测算 2023 年人均创收达 357 万元， 考虑到人员新增后尚处于爬坡阶段，对比行业最高 448 万的人均创收或仍 有提升空间。公司推进装配式模块化等新业务的应用，利用 BIM 技术实现 洁净室系统集成全流程的数字化，有效提高了洁净室集成效率。柏诚加快 构建全球化战略布局，设立越南、泰国等子公司，积极布局东南亚市场。