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中教控股研究报告：职教龙头成长稳定，估值有望持续修复。公司是中国职业教育龙头公司，在行业中处于规模前列，我们预计公司成 长性较为稳定。随着公司旗下学校转营利性稳步推进，我们认为公司政策 风险估值折价有望缩窄，公司估值有望持续修复。

公司是职业教育龙头

公司业务遍布中国、澳大利亚和英国，专注于通过创新提供优质教育，截 至 2023 年 2 月末，公司学校网络由 12 所位于中国的学校和一所位于澳大 利亚悉尼的高等教育学校，以及一所位于英国伦敦的美国及英国双学位颁 授大学构成。公司 2022 财年末在校学生人数超过 30 万人，是中国在校学 生人数最多的上市高等和中等职业教育集团。

职业教育政策利好不断，公司转制营利性学校稳步推进

国家一直鼓励和支持企业和其他社会力量举办职业学校，要求各级政府将 发展职业教育纳入国民经济与社会发展规划，并要求金融机构在融资端提 供必要的支持。截至 2023 年 2 月末，公司共有 3 所学校的转制仍在进行 中，公司其他 7 所位于中国的学校仍处于并非强制参选的状态。

办学质量优异推动学生人数和收入齐升

公司紧贴时代发展方向，始终向学生提供以就业为导向的高质量课程，得 到了学生广泛欢迎。公司通过开设新学校、使用新校区及校区扩建为规模 增长提供了充足容量，新生人数及在校生人数持续突破新高。公司在校人 数由 2018 财年的 12.13 万提升至 2022 财年的 30.45 万人。收入亦由 2018 财年的 12.95 亿提升至 2022 财年的 47.56 亿元。