三季度建筑板块投资机会专题分析.pdf

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时间：2023/07/28
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三季度建筑板块投资机会专题分析。结论：建筑央企已调整至底部，Q3有望迎来20%-30%以上的反弹，建议关注国内外需求旺盛的交通基建领域。

建筑央企回调结束。利空目前已基本出尽，国内基建投资弱势情况及海外订单增速有边际改善。

建筑央企在三季度将再度迎来上涨行情。（1）“中特估”：建筑央企估值偏离引发的估值修复。通过对比建筑施工企业中的八大央企、优质民企等类型企业的各项经营指标，发现央企的经营状况普遍好于民企，尤其是在核心指标上。例如，2022年，八大央企ROE为9.3%，优质民企仅为5.7%，八大央企应收账款周转率为6.9%，优质民企仅为2.7%。然而，央企估值却远低于民企，当前优质民企的PE是央企的3.6倍，PB是2.8倍。据测算，建筑央企的修复空间约为20%-30%。（2）“一带一路”：三季度主题行情将加速发酵。本轮行情到目前为止，一带一路指数的区间最高涨幅为21.8%，超额收益仅为3%左右，远低于过去几轮行情，后续上涨空间仍大。加之考虑到外交环境及疫后修复等因素，预计在今年第三届峰会的驱动下，建筑央企的海外业绩增长或有超预期表现。2023年1-5月，我国对“一带一路”沿线国家非金融类对外投资增速回升至11.8%（2022年为3.3%）。