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林业专题分析：CCER政策东风起，多领域有望受益。“双碳”政策持续推进，各行业低碳转型有望加速。截至 2021 年，全 球二氧化碳排放总量超过 338.84 亿吨，其中，中国排放量占比达到 31.1%。2020 年，我国在第联合国代表大会上正式提出 2030 年完成 “碳达峰”、2060 年完成“碳中和”，该目标将引领我国加快碳市场 建设，预示我国各行业实现低碳转型的决心。

CCER 有望于年内重启。我国碳交易市场以碳配额为主，CCER 为辅。 CCER 市场演变于国际碳信用 CDM 机制，于 2013 年在我国正式上线 交易。交易初期由于（1）数据缺乏真实性（2）存量供给大于需求，导 致市场缺乏活跃度，于 17 年后暂停新项目的审批。今年以来，生态环 境部多次重提 CCER 重启事项。国内控排企业已至第二履约周期，存 量 CCER 供给恐难以满足本轮清缴需求；CBAM 政策落地，欧洲碳价 已破百欧，将倒逼我国加快实现碳交易市场的搭建，CCER 重启势在 必行。

CCER 市场有望迎来量价齐升。从需求量来看，当前控排范围仅纳入 电力行业，主因我国电力行业二氧化碳排放量占比为各部门第一，超过 40%。未来随气候政策持续趋严，八大高排放行业皆有望被纳入。从价 格端来看，短期随市场重启，需求将大于存量供给，CCER 交易价格 有短期走高的可能性。长期我国碳市场走向第二阶段，碳配额有望得到 收紧，免费分发比例降低，碳资产有望被重新定价。

市场重启，多领域有望受益。CCER 市场重启后，预计可再生能源、 林业、农业、甲烷、垃圾焚烧等领域有望持续受益。其中，林业更符合 额外性的特点。此外，林业具有“绝对固碳”能力，而风电、光伏等可 再生新能源项目则是相较传统实现“相对减排”目的。林业项目还能够 产生生物多样性、资源可持续等协同效应，其特性更符合 CCER 的顶 层设计逻辑，有望在市场重启后率先纳入获批范围，未来林业碳汇将大 有可为。