山东黄金研究报告：黄金龙头乘风再起航.pdf

上传者：风****
时间：2023/07/24
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山东黄金研究报告：黄金龙头乘风再起航。国内矿产金龙头，“内生+外延”贡献产量增量。在山东黄金集团“十四五”规划和山东省各级政府关于资源整合、整体开发要求下，叠加公司健康的资产负债结构和优质矿产资源强劲的盈利水平，公司作为国内矿产金龙头，收购银泰黄金控制权已落地，未来将持续践行“内生+外延”发展战略，国内、海外矿产金产量增量有望逐步兑现。

矿产资源具备成本优势，高金价下增厚公司利润。公司核心资产主要分布在胶东地区，胶东地区和银泰黄金拥有的矿产资源品位高、成本低，在金价趋势上行和价格随行就市的定价规则下，优质的矿产资源将持续成就“现金奶牛”。同时，对比全球巨头巴里克、纽蒙特等海外资产，公司海外的贝拉德罗金矿产量处于中上水平，AISC 成本亦可比肩海外主力矿山，在品味下滑、回收率下降的背景下仍然保持较为乐观的盈利能力；加纳纳穆蒂尼金矿资源储量名列全球前茅，期待投产。