金融工程专题报告：股指期货日内价格规律及收益增强策略构建.pdf

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时间：2023/07/20
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金融工程专题报告：股指期货日内价格规律及收益增强策略构建。宽基指数与对应的股指期货在日内不同时间段的分别有显著的正负收益，且期货和现货的收益往往是反向的。期货与现货规律的差异进一步导致基差与价差也在日内不同时段各自呈现出收益异象。

日内收益异象二：日内动量效应显著

日频以上 A 股收益呈现出更强的反转特征，在日内级别上则呈现出更强的动量特征，其中 2 小时级别的动量效应最强。事实上日内动量效应在世界各个市场、各类资产上广泛存在，目前学界对该现象主流的三个解释为：投资组合再平衡效应、晚知信息的交易行为效应/噪声交易效应、对冲需求效应。

日内动量检验与策略构建

对日内收益进行切分，分别研究不同时段收益之间的相关性和预测效果：将日内某时点至收盘的收益率作为目标变量，选取该时点前的日内已实现收益或隔夜收益等作为特征进行预测。同样的思路我们同时检验和构建了日内单边与跨期策略，模型方面考虑了线性 OLS 模型与非线性的回归树、分类树模型。对于单边策略，OLS 模型优于树模型。10：30 给出交易信号，IH 前一小时动量单因子分类树滚动预测可实现年化收益 15.5%，夏普 1.16；IF 日内已实现收益动量 OLS 滚动预测可实现年化收益 18.3%，夏普 1.35；IC 前一小时动量 OLS 滚动预测可实现年化收益 17.2%，夏普 1.11。日内跨期套利策略考虑杠杆后也有较多的收益空间，且树模型在这个预测问题上表现优于 OLS。IH、IF、IC 日内跨期策略回归树滚动预测可分别实现年化收益 18.5%、14.4%、26.1%、，夏普 0.98、0.80、1.28。