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Unity公司专题报告：Create游戏看提价降本非游打开成长空间，Grow看行业恢复与并购IS协同。公司概述：Unity 是全球领先的实时 3D 开发平台和工具提供商。 公司旗下核心产品是 Unity 引擎，用于创建游戏、VR、AR 等互 动内容。Unity 引擎易用且高性能，得到众多开发者和工作室青 睐。此外，Unity 还提供广告、数据分析等服务和工具。公司拥 有庞大的开发者社区，并与众多合作伙伴紧密合作，致力于提供 创新的技术和解决方案。Unity 在游戏领域取得巨大成功，同时 在建筑、汽车、教育等领域也广泛应用。公司的愿景是成为全球 最重要的 3D 内容创作和实时交互平台，推动数字化革命并改变 人们的生活。

Create 和 Grow 业务：（1）Create:游戏领域处于龙头地位，非 游戏领域成长空间广阔，AI 助力降低制作门槛和成本周期，有 望进一步增加用户粘性。Create 业务包括公司核心 SaaS 产品及 游戏服务和软件定制许可等；其中 Unity 引擎在游戏领域（端手 游）已经具备较高渗透率，公司数据显示 2022 年 APP store 和 Google Play 端排名前 1000 的游戏中 70%左右使用了 Unity 工具； 后续在游戏领域增量空间有限营收增速或将放缓，但是如建筑、 XR 内容等非游戏领域长期或将打开新的增量空间。同时，AI 有 望为 Create 业务带来全新活力。2023 年 6 月发布了 Muse 和 Sentis 平台；我们认为，Unity 的 AI 工具有望大幅度降低 3D 建模的门 槛和成本；同时通过和 Vision Pro 等合作打开 3D 应用场景，公 司的领先布局有望继续保证公司在 AI 时代的领先性、通过降低 成本和开发门槛有望提升用户粘性打开新的用户增量空间。我们 看好 AI 为公司 Create 的业务赋能。

（2）Grow：后 IDFA 时代公司数据、技术、规模等多重优势有望保证业务发展具备核心竞争力；Unity 有望与 IronSource 发挥强协同 Unity 广告平台有望强者恒强。后 IDFA 时代，用户隐私保护政策使得精准营销的归因 环节变得较为困难，公司作为游戏广告垂类中的领先企业，其核心优势明显，包括数据优势（受 IDFA 影响的 较小）、技术优势（多种 AI&数据分析获取技术保障营销效果和数据获得）、规模优势（公司并购 IS 之后行业 地位进一步上升，其规模优势与飞轮效应有望凸显）；公司与 22 年 11 月并表 IronSource 公司，有望与 Unity Create 业务充分发挥协同，进一步稳固广告领域的领先优势。IronSource 将为开发者提供更广泛的产品和服务，包括 广告聚合平台和超休闲手游发行业务(Supersonic)等；IronSource 在广告领域具备明显优势包括完备变现体系、 强大技术能力、成熟产品矩阵等；我们认为，公司收购 IronSource 之后有望进一步提升游戏开发、变现、数据 分析提供一体化服务能力，进一步增强公司广告业务的领先地位。同时，公司在 3D 引擎和广告业务均处于领 先地位，公司有望充分发挥 IronSource 和 Unity 的协同作用，其作为龙头的稀缺性将进一步凸显。