高温合金行业研究：成本回归、精益求精，静待盈利改善.pdf
- 上传者：楚**
- 时间：2023/07/18
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高温合金行业研究：成本回归、精益求精，静待盈利改善。成本结构：高温合金成本主要来自原材料和制造费用，产品工艺决定 成本结构。（1）高温合金直接材料成本占比超 70%，不同企业高温合 金成本结构存在差异，抚顺特钢、隆达股份、西部超导直接材料成本 占比（85%以上）明显高于钢研高纳、图南股份、中洲特材（71%左 右）。（2）成本结构的差异主要源于产品工艺差异，上游产品原材料成 本占比较高，中游产品制造费用占比较高。工艺差异是成本结构差异 的根本原因，如精密铸件工艺复杂度高于变形高温合金。
原料端：预计中长期镍、钴等成本压力有望逐步缓解。（1）高温合金 以镍基材料为主，合金成分的发展来自性能与成本的平衡。高温合金 企业主要采用以销定产、以产定购模式。电解镍是上市公司主要原材 料，采购均价与市场均价趋势基本一致。返回料是循环经济基础，降 本空间较大，体系建设有待优化。（2）镍：结构性高景气，供需寻找 新平衡；钴：22 年供需转松，预计 23-25 年全球钴供需格局持续宽松； 钼：供稳需强，价格预期稳中有升。
制造端：设备为基，工艺为核心竞争力。从图南股份、西部超导高温 合金建设项目成本结构来看，冶炼生产设备是高温合金项目主要资产， 目前国内高温合金冶炼设备水平与国外无明显差异。比起生产设备， 更重要的是形成与设备匹配的科学熔炼工艺，生产合格、高质量的高 温合金产品主要依赖优化设计成份和改进制备工艺。
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