盛邦安全（688651）分析报告：技术驱动型的网安细分领域领军企业.pdf

上传者：U****
时间：2023/07/10
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盛邦安全（688651）分析报告：技术驱动型的网安细分领域领军企业。给予远期整体公允价值区间为 23.52-26.95 亿元。我们预计公司 2023-2025 年营业收入为 3.03、3.81、4.64 亿元，同比增速为 28.36%、25.56%、22.01%；归母净利润为 0.51、0.63、0.74 亿元，同比增速为 10.65%、23.44%、16.99%；按照发行后最大股本 7539.90 万股进行计算，对应的 EPS 分别为 0.68、 0.84、0.98 元。综合 FCFF 及 PE 估值法，给予远期整体公允价值区间为 23.52-26.95 亿元，对应公司 2022 年扣非前归母净利润（0.46 亿元）及扣非后归母净利润（0.42 亿元）的静态市盈率倍数区间分别为 50.93-58.35 倍以及 55.38-63.45 倍；对应 2023 年盈利预测市盈率为 46.02-52.73 倍。

政策利好、新基建再提速及国际形势驱动网络安全行业快速增长，行业场景化安全需求利好细分领域领军企业。近几年一系列法律法规出台后，各类型政企客户对网安技术的重视程度和使用力度大幅提高；新基建的本质是数字化基建，将加速各行业数字化进程，提高网安需求；国际形势严峻，针对我国关基设施的网络攻击愈发严重，网安建设提速迫在眉睫。大型政企客户对网安产品有特定需求，网安细分领域领军迎来更好机遇。

盛邦安全是技术驱动型的网安细分领域领军企业。公司长期专注于网络空间安全领域，为政企客户提供网络安全基础类产品、业务场景安全类产品、网络空间地图类产品及网络安全服务，2021 年公司在响应与编排软件以及硬件 WAF 细分领域的市占率分别位列行业第三及第五，并且是网络空间地图行业的开拓者和领军者。公司技术实力出众，客户资源优质，有望在行业变革的机遇中实现快速发展。