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天通股份分析报告：先布局CCZ设备与压电材料，光伏+光通讯产业发展助力公司成长。深耕产业近 40 年，材料与装备业务协同发展。天通控股股份有限公司位于浙江省 海宁市，创办于 1984 年，公司制定了“材料+装备”的发展战略，公司业务领域 包括高端专用装备、磁性材料、蓝宝石晶体材料、压电晶体材料等。公司近年来 的营收规模持续增长，2022 年营业收入达到 45.08 亿元，同比+10.35%， 2015-2022 年 CAGR=19.23%，呈现出快速增长的态势，2023 年 Q1 公司实现营 收 9.07 亿元，同比-5.89%；公司利润 2019 年曾出现波动下滑，但此后不断增加， 2022 年 公 司 归 母 净 利 润 为 6.69 亿元，同比 +61.30% ， 2015-2022 年 CAGR=37.19%，呈现高速增长的态势，2023 年 Q1 公司实现归母净利润 0.87 亿 元，同比-20.75%。

材料业务下游应用广泛，公司在细分领域保持领先。在材料业务方面，公司目前 主要从事业务包括磁性材料与部品、蓝宝石晶体材料、压电晶体材料等晶体材料 的研发、制造和销售，公司在不同细分领域均有所建树。公司目前已成为全球最 大的软磁材料、蓝宝石晶体材料生产厂商之一；压电晶体材料（压电晶圆），已打 破国际垄断，公司产品成功实现量产，销量位居中国同行第一。公司电子材料产 品广泛应用于通讯电子、汽车电子、新能源光伏和风力发电、消费电子、光电显 示和照明等下游领域，伴随新能源市场的增长、消费电子复苏及数据中心建设， 公司材料业务有望多点开花。

颗粒硅产业化加速，CCZ 设备有望充分受益。未来颗粒硅叠加 CCZ 技术的使用 与 N 型硅片需求的持续提升，将会为光伏产业链带来更大的价值。连续生产连续 加料的 CCZ 拉晶技术能有效节约循环段加料和化料时间，单根硅棒长度不受坩埚 控制、单炉投料量增加，生产效率及自动化程度有明显提升。拉晶过程温度场、 流动场恒定，产出的单晶硅棒电阳率更加均匀且分布更窄，单晶晶棒质量稳定， 满足高效 N 型电池需求，将更受下游电池片厂商青睐。

材料+装备协同发展，下游应用有望多点开花。公司坚持以电子材料为核心，电子 材料和专用装备互为支撑、协同发展的策略为引领。在电子材料业务方面，以打 造一流工厂为目标，通过一流的产品、一流的服务赢得竞争优势。在专用装备业 务方面，以服务公司材料产业为基础，并不断拓展相关行业头部客户，通过打造 一流产品，确立行业竞争优势。