国光股份（002749）研究报告：成本端迎来拐点，植物生长调节剂龙头盈利能力回归本真.pdf
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- 时间：2023/06/26
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国光股份（002749）研究报告：成本端迎来拐点，植物生长调节剂龙头盈利能力回归本真。国光股份成立于 1984 年，自 1990 年进入植物生长调节剂领域，30 余年深耕发展，现拥有调节剂制剂登记证 87 个，行业占比约 8.6%，是我 国植物生长调节剂登记品种最多的企业。此外，公司通过并购形成了国光、 双丰、浩之大、国光园林以及鹤壁全丰五大品牌，覆盖经销商超 4500 家， 细分行业龙头地位稳固。
农业发展驱动植物生长调节剂需求提升，百亿蓝海市场待开发。植物 生长调节剂效益高、收效快，是农药发展到新阶段的产物。下游粮食作物 农资需求较为刚性，高附加值果蔬及园林作物需求稳中向好。随着渗透率 不断提升，预计 2025 中国植物生长调节剂市场规模可达到 100 亿元。
原药价格回落叠加自给率提升，公司盈利能力迎来拐点。2021 年以 来，原药价格大幅上涨，严重挤压产品利润。进入 2022 年下半年，相关 原材料价格从高位逐步回落。其中，多效唑原药和食品级磷酸二氢钾的平 均采购价格相比 2022 年上半年分别回落了 7.5%和 8.1%，并在 2023 年得 以延续。伴随主要原材料价格逐步回落，公司盈利能力迎来拐点。
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