长安汽车（000625）研究报告：自主转型，电动智能助力新阶段开启.pdf

上传者：U****
时间：2023/06/05
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长安汽车（000625）研究报告：自主转型，电动智能助力新阶段开启。长安汽车是中国品牌领先汽车企业，旗下包含长安、深蓝、阿维塔、欧尚、凯程等自主品牌，以及福特、马自达等合资品牌。从当前在售车型情况来看，V 标、欧尚、UNI 序列、凯程等自主品牌合计在售车型数已超过合资品牌在售车型数。从产能来看，重庆地区为产能布局重心，长安自主产能近 200 万辆/年。目前长安整体销量稳步回升，自主份额稳步提升，并撑起盈利大旗。新一轮的新能源浪潮中，长安积极新能源转型，全面布局纯电和混动赛道，新技术、新产品全面铺开，看好长安新能源转型成功。

纯电：深蓝+阿维塔双驾护航

长安车型平台技术在行业内领先，纯电平台 EPA 系列覆盖微型到小型、紧凑型、中型及以上三个细分市场，以技术驱动品牌，推出微型车 LUMIN、定位 15-30 万元纯电市场的长安深蓝品牌和定位高端纯电市场的阿维塔品牌，表现较为出色。盈利方面，整车制造规模效应显著，随着长安新能源放量，盈利能力有望快速提升。技术方面，长安坚持自主创新，突破动力、域控、自动驾驶、车载 OS 等多项核心技术。新能源团队方面，长安注重研发投入，近年研发费用占比提升，并打造“长安科技公司”，未来规划构建万人科技创新团队。

插混：强塑造爆款能力加持，智电 iDD 发力

当前插混成为增速最快的细分市场，自主品牌凭借技术积淀，产品性价比优势突出，在插混赛道强势领先，份额有望持续向上突破。长安具备强爆款塑造能力，品牌定位清晰、动力总成技术领先、产品快速迭代，燃油车时代即打造了 CS75、UNI 序列等爆款车型。受智电 iDD 产品布局尚不完善、与燃油车同店销售、P2 技术路线消费者认知度仍然有待提升等多因素影响， 2022 年首款车型 UNI-K 智电 iDD 车型销量表现一般。2023 年公司持续升级智电 iDD 技术， P13 构型即将量产落地，新车上市推动产品矩阵完善，同时快速推进专网渠道建设，强爆款塑造能力加持下看好公司插混发力。